凯美特气:液体二氧化碳龙头

投资要点:

    凯美特气主要从事干冰、食品添加剂液体二氧化碳及其他工业气体的研发、生产和销售业务,主要产品广泛应用于饮料、冶金、食品、烟草、石油、农业、化工、电子等多个领域。公司已成为目前国内以化工尾气为原料,年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业,主要产品食品级液体二氧化碳年产能31万吨,其中本部年产食品级液体二氧化碳8万吨,全资子公司安庆凯美特年产食品级液体二氧化碳10万吨,全资子公司惠州凯美特年产食品级液体二氧化碳13万吨、干冰2万吨。

    二氧化碳可以广泛的应用于冶金、石油、化工、食品、电子等领域,近年来,随着各国政府对“温室效应”问题的重视,二氧化碳的回收利用越来越受到重视,需求也随之增加。有资料显示,目前我国的二氧化碳年需求总量约为460万吨,产能约为150万吨,存在较大的需求缺口;未来我国的二氧化碳需求还将保持15%-20%的年增长速度。

    公司现有食品及液体二氧化碳产能31万吨,已是我国利用工业废气生产食品级液体二氧化碳产品产能和产量最大的公司,其中本部8万吨、安庆凯美特10万吨、惠州凯美特13万吨和干冰2万吨。此次公司募投项目20万吨液体二氧化碳项目实施后,公司产能将获得进一步的扩大。并且公司也具有技术产品优势和配送渠道优势,公司利用自行研发的二氧化碳动态减压分离提纯工艺技术,可生产出纯度为99.999%的特纯二氧化碳产品,产品质量超过国家标准并在国际上处于先进水平,因此成为可口可乐、百事可乐认可的策略供应商。同时,优良的配送能力也是公司的核心竞争力,二氧化碳产品运输需要低温、高压环境,公司是目前我国二氧化碳行业物流配送能力最大的企业之一,日配送能力达到1000吨/日。

    根据目前公司募集资金项目的建设状况,预计公司2011年内,公司募集资金项目相继投产,公司继续享受增值税即征即退的优惠政策。根据预测,公司2010-2012年每股收益分别为0.49、0.72和1.13元。公司属于节能环保型企业,市场平均市盈率约为30-35倍,考虑到公司未来的业绩高成长性,我们认为按照30倍的市盈率水平对于公司估值较为合理,合理价格区间为20.2-23.4元。