ST中房:中期业绩亏损、关注重组预期

上半年每股收益-0.02 元。公司今日发布2010 年中报:公司2010 年上半年实现营业收入786 万元,同比下降48.67%;营业利润亏损1048 万元,去年同期亏损474万元;归属母公司净利润亏损1079 万元,去年同期亏损484 万元;实现每股收益-0.02 元。

    主营业务持续萎缩。公司报告期内营业收入主要来自一些尾盘,但可供销售和结算的房源所剩不多,且暂无新增可售房屋,这是公司营业收入同比下降的主要原因。

    盈利能力大幅下降。公司上半年综合毛利率只有13%,同比下降27 个百分点,主要原因在于项目结算结构的变化,这是净利润亏损的主要原因之一。

    管理费用居高不下。公司管理费用一直居高不下,报告期内管理费用高达1024 万元,是当期营业收入的1.3倍,这是净利润亏损的主要原因之一。

    公司项目储备很少。公司是中房集团直接控股的上市平台之一(中房集团持有其25%的股份),但房地产主业大幅萎缩,目前只有收购的少量商业物业和部分小规模项目(包括徐州中枢街项目)。

    已成净壳。截止2010 年06 月底公司资产负债率为31%;总资产4.30 亿元、总负债1.3 亿元(主要是一笔6500万元的其他应付款和一笔3000 万元的预计负债);每股净资产0.51 元。公司盘子较小,总股本5.79 亿股、总市值41 亿元。

    看点在于重组预期。公司曾于2009 年06 月因筹划重大资产重组而停牌,但最终并未给出具体方案,资产重组搁浅,公司在公告中给出的理由是重组方案还不成熟。

    近日国资委已批准中房集团整体并入中交集团,在中交集团房地产业务整合进程中,作为集团两大上市平台,ST 中房与ST 重实重组预期再次升温。

    暂不给予评级。鉴于公司主营业务大幅萎缩、以及重组方案和重组进度的不确定性,我们暂不给出公司盈利预测和投资评级。

    风险提示。重组方案和重组进度的不确定性;二级市场炒作过度的风险。