广联达:国内工程造价软件行业龙头

公司此次发行2,500万股A 股,占发行后总股本的25%。公司实际控制人为自然人刁志中,持有公司1,993万股股份,发行前持股比例为26.58%,发行后持股比例为19.93%。

    公司主要从事工程造价系列软件及项目管理系列软件的开发、销售及相关技术服务业务,为我国建筑行业软件龙头,其主要产品工程造价软件市场占有率达53%。

    我国建筑业信息化水平偏低。2003年以来,我国建筑业总产值呈快速增长态势,年均增长率为20%左右,2009年我国建筑业企业完成建筑业总产值75,864亿元,同比增长24.1%。

    虽然我国建筑业快速发展,但建筑施工企业普遍处于微利状态,我国建筑业劳动生产率不及工业和电力业的三分之一,仅相当于日本建筑业的1.25%,主要原因在于除建筑业竞争激烈外,还与建筑施工企业粗放式的经营方式及建筑业信息化水平偏低有关。根据全国施工企业管理协会的调研报告,我国已经实施信息化的建筑施工企业中,2007年企业信息化投入占企业产值平均仅为0.027%,与发达国家0.3%以上的平均水平相差很大,可以看出,我国建筑业信息化水平提升空间很大。

    工程造价软件市场发展较为成熟。由于建筑工程的估算、概预算、招投标价格、计量支付、变更索赔、结算以及造价分析等均需工程造价分析,故建设方、施工企业及中介公司(包括设计院、咨询公司、会计事务所及监理公司等)均为工程造价软件的需求主体,目前我国有建设企业约13万家,规模以上的房地产公司、中介咨询、大中型建设单位约4万家,造价从业人员约60万人。近年来,随着工程造价从业人员的快速增加及工程造价信息量的急剧增加,我国工程造价软件市场得到了快速发展,根据CCID 的统计,2009年我国工程造价软件市场规模达5.38亿元,同比增长44.6%,此外,CCID 还预计,未来3年我国工程造价软件市场规模年均复合增长率为25.6%,2012年市场规模将达10.65亿元。市场结构方面,目前计价软件已经广为使用,市场普及率高达90%,其市场规模占整个工程造价软件市场约50%的份额,而工程量计算软件及钢筋计算软件市场普及率偏低,目前国内市场的普及率仅为30%左右,未来几年提升空间较大。

    项目管理软件市场处于起步阶段。虽然工程造价软件市场普及率较高,但我国建筑行业项目管理软件市场仍处于起步阶段,根据2008年中国施工企业管理协会的调研,在被调研的1416家国内建筑施工企业中,实施企业级项目管理系统的企业仅有98家,实施率仅为6.92%,其中,自认为运用得好的企业仅有34家,仅占已建企业的34.7%。

    目前,我国建筑企业已经充分认识到项目管理软件在提高建筑施工企业的经济效益及节约项目建设方的投资等方面的重要作用,中国施工企业管理协会的调查问卷显示,虽然仅有25.27%的建筑企业已经开发了工程项目管理软件系统,但有78.12%的企业认为工程项目管理系统是重要的,预计未来几年,越来越多的建筑业企业将安装实施项目管理软件系统。此外,2007年3月,建设部颁布了《施工总承包企业特级资质标准》,文件要求施工总承包企业申请特级资质前必须使用综合项目管理信息系统,无疑这将进一步推动建筑行业企业加快安装实施项目管理软件系统。

    公司竞争优势:1、公司拥有丰富的产品线,公司工程造价系列软件主要包括工程量计算软件、钢筋计算软件、工程计价软件及评标软件,项目管理软件则包括单项目管理系统和多项目管理系统,能够为建筑业相关企业提供完整的解决方案,这符合建筑业信息化进一步发展的内在要求;2、完善的服务网络,针对建筑业企业众多、分布较广和各省计价规范不一致的行业特性,公司铺设了覆盖面广、机构完善的销售服务网络,拥有32家分支机构、4家全资子公司、4家参股公司,并建立了近千人的销售服务队伍,覆盖全国32个省市区、300余个地州城市及2000余个县级城市;3、绝对领先的市场份额,公司客户涵盖设计单位、建设方、施工方、监理机构等工程建设的各方机构,现有软件产品拥有9万多家企业客户和33万直接使用者,其工程造价软件市场占有率达53%,远远领先其他建筑软件企业;4、深厚的技术沉淀,公司自成立以来,一直专注于工程建设领域应用软件的研发,通过对工程建设业务流程和各方需求等行业特性的专业研究,结合信息技术进行产品研发,积累了丰富的行业经验和深厚的技术沉淀,2005年,公司被科技部批准为《国家科技成果重点推广计划》项目“建设工程施工项目成本管理系统”的技术依托单位,2007年公司被北京市科技委评定为《建筑行业信息化知识库项目》的唯一承担者。

    公司此次募集资金投向6个项目,分别为工程造价行业应用解决方案、建设工程项目管理解决方案、工程造价信息服务、工程招投标协同应用平台、客户服务支持中心及工程项目管理研究中心。其中,前2个项目旨在对公司现有的工程造价系列软件和工程项目管理系列软件进行层次的提升和产品定位的精细化,以实现工具性软件向管理型软件升级,以及将统一应用于建设方和施工方同一软件产品分离;工程造价信息服务项目主要是基于互联网为建筑行业企业级客户及岗位级客户提供工程造价信息服务;工程招投标协同应用平台项目主要是面向工程建设单位、设计单位、建筑施工企业、专业工程分包企业及建材设备供应商等单位客户,提供工程招投标协同应用和管理系统的服务和产品;客户服务中心和工程项目管理研究中心的建设则主要为其他4个项目提供后台支撑。总体来看,募集资金项目建设完成后,公司业务领域将由工程造价及工程项目管理软件领域扩展至工程招投标协同应用服务及工程造价信息服务领域,产品线进一步丰富,同时各业务间的协同效应进一步增强,公司将具备为建筑行业企业提供信息化整体解决方案的能力,同时公司在建筑行业信息化领域的龙头地位也将进一步稳固。

    预计2010-2012年归属于母公司所有者的净利润分别为1.37亿元、1.76亿元、2.2亿元,按增发后的总股本摊薄的每股收益分别为1.37元、1.76元、2.2元。综合考虑公司所属行业发展前景、公司自身行业地位及竞争能力,我们认为公司上市后的合理价格区间应为61.51-70.29元,对应于2011年的动态市盈率为35-40倍。