值得买:优质内容缔造领先的内容导购平台

领先的内容导购类平台。1)公司集导购、媒体、工具、社区属性于一体,运营内容类导购平台什么值得买网站及移动客户端,为电商、品牌商等提供信息推广服务,并延伸提供互联网效果营销平台服务;2)凭借独特的UGC内容,网页端与移动端的用户持续攀升,成为领先的内容导购类平台。

    信息推广服务收入为主,互联网效果营销平台服务高速增长。1)2019H1营收为2.73亿元(YoY+37.96%),其中信息推广1.87亿元,互联网效果营销平台8591万元,归母净利润为4681万元(YoY+15.09%);2)2018年信息推广服务收入为4.07亿元(YoY+28.2%),包含广告展示收入(3.07亿元,YoY+34.4%)与佣金收入(1亿元,YoY+12.5%),互联网效果营销平台服务收入保持高速增长(9971万元,YoY+106.7%),主系2016年7月推出LinkStars;3)2018年净交易额102.13亿元,三年复合增长率73%,主要驱动力是交易笔数提升,客单价提升次之。

    电商行业竞争加剧利好导购平台,值得买为内容导购平台龙头企业。1)拼多多崛起市值一度直逼京东,加剧的竞争环境使得巨头们持续加大力度提升自身GMV,导购平台获益;2)以阿里为例,2017年推出的淘宝客营销计划允许天猫和淘宝商家进行单品推广,通常会在营销计划中设置较高的佣金比例,值得买佣金比例得以提升;3)价格类导购业务同质性和可替代性较高,返利网、一淘、淘粉吧,体量较大,内容类导购需要长期大量忠实用户贡献原创内容吸引流量,壁垒较高,值得买行业领先。

    盈利预测与评级:我们预计公司2019-2021年公司净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元,EPS分别为2.16/2.65/3.05元,对应9月18日PE分别为58/48/41倍。值得买广告代理客户收入快速增长推动信息推广服务业绩攀升,截止到2018年LinkStars已接入470家国内外知名电商在内的广告主,随着广告主不断增多与更多流量的接入,互联网效果营销平台服务收入有望继续增长,首次覆盖给予“审慎增持”评级。