兴业银行:二级资本顺利补充,提升资产摆布空间~评兴业银行二级资本债成功发行

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:倪军,屈俊 日期:2019-09-18

本次公司二级资本债发行成本较低,显示市场对公司信用等级的认可。我们预计,300亿元二级资本债成功发行将提升公司资本充足率约0.6PCT。资本顺利补充将提升后续公司资产摆布空间,有助于公司继续做实业绩和资产质量,应对后续行业景气度下行压力。我们预计公司2019/2020年归母净利润增速分别为6.75%和6.56%,EPS分别为3.04/3.25元/股,BVPS分别为23.60/26.19元/股。当前股价对应2019/2020年PE分别为5.64X/5.29X,PB分别为0.73X/0.66X。公司近两年动态估值中枢PB为0.85倍左右,我们认为随着存量资产质量问题处理,公司估值有望修复到1倍PB左右,按照2019年每股净资产23.60元的预测,我们估算合理价值约为23.60元/股。维持买入评级。

    风险提示:1.经济下行导致资产质量恶化超预期;2.存款竞争加剧趋势,随着资产端经济需求走弱,息差可能下行。

    发行成本较低,显示市场对公司信用等级认可度较高

    2019年8月27日,中债公布的商业银行AAA-级(中债估值收益率中最高等级)二级资本债到期收益率为4.54%。本次公司本次二级资本债发行利率为4.15%,大幅低于对应等级和期限中债估值收益率约39BP,显示市场对公司信用等级认可程度较高。此外,2019年8月16日,国际评级机构惠誉上调兴业银行发行人评级,显示公司信用情况稳中向好。

    资本充足率上升约0.6个百分点,提升公司资产摆布空间

    根据公司披露的2019年半年报,截至二季度末,公司资本充足率为,环比一季度末下降约0.22PCT。本次公司成功发行二级资本债300亿元补充二级资本,我们测算将提升资本充足率约0.6PCT。

    此外,本次银保监会批复给兴业银行二级资本债发行额度为500亿,本次300亿是第一期发行。如果后续200亿继续成功发行,预计能再提升公司资本充足率约0.4PCT。资本顺利补充将提升后续公司资产摆布空间,有助于公司继续做实业绩和资产质量,应对后续行业景气度下行压力。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601166 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54