三钢闽光2019年中报点评:二季度盈利环比回暖,产能扩张进展顺利

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:姚洋 日期:2019-09-03

投资要点:2019上半年公司实现营业总收入189.20亿元,同比增长7.53%;实现归母净利润21.73亿元,同比下降32.81%,约合基本EPS0.89元,业绩符合我们预期。其中二季度单季实现营业总收入105.73亿元,同比增长14.80%,实现归母净利润12.11亿元,同比减少32.64%,环比增加25.93%。

    产量小幅增加,盈利环比转暖。公司上半年实现钢产材508.35万吨,同比增加3.68%,根据中钢协数据,估算公司二季度材产量为258万吨,同比增加1.61%,环比增加2.83%。行业层面,2019年二季度矿难和天气继续影响外矿供给,铁矿石价格大涨,同时钢价环比有所反弹,以福州螺纹钢价格为例,二季度均价环比上涨1.34%,行业盈利能力环比有所回暖。公司上半年实现吨钢毛利和净利分别为716、427元,同比下降236、232元,其中估算二季度实现吨钢毛利和净利分别为761、470元,同比分别下降170、239元,环比分别上升90、86元l1)期间费用稳中有降。公司期间费用率一直保持较低水平,二季度期间费用率仅为3.55%,环比下降0.54个百分点。其中公司二季度财务费用为负705万元,主要由于利息费用大幅减少。2)重要基地生产顺利。全资子公司泉州闽光生产平稳,实现净利润6.44亿元,净利率12.74%,高于上市公司整体水平。全资子公司漳州闽光于2018年年底已进入热负荷试车阶段。2019年4月正式开始生产,虽然处于生产爬坡阶段,上半年净利润为负,预计生产平稳后可实现盈利。

    重点布局沿海,预计未来粗钢产能达到1300万吨,增强核心地位。公司拟收购集团优质资产罗源闽光,收购将减少同业竞争,推进公司产能置换有序进行。另外公司计划将之前拍得的山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司所属钢铁产能指标、现金等资产出资与福建亿鑫共同成立合资公司,在罗源沿海建设新的生产基地其中公司占合资公司51%股份。无论是完成注入后顺利运作的泉州闽光、拟收购的罗源闽光,还是合资公司计划建设的新生产基地,区位上不仅钢铁需求更为旺盛,同时由于整体离港口距离较近,其物流成本更有优势,我们预计罗源闽光和合资公司基地达产后,吨钢生产成本将比三明本部低150-200元。届时,预计上市公司三钢闽光的粗钢产能将达到1300万吨,进一步提升公司在福建市场的竞争力和盈利水平。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。我们暂不考虑公司收购罗源闽光影响,预计2019-2021年归母净利润40.83/38.75/37.88亿元,对应PE4.9/5.1/5.2倍。我们仍然看好公司的长期发展,维持“买入”评级!

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002110 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
大北农 1.23 0.96 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
中信证券 26 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50