青松股份:松节油产业链景气回落,并表诺斯贝尔带来新盈利点

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王栋 日期:2019-08-30

公司2019年上半年实现营业收入10.51亿元,同比上升86.41%,实现归属上市公司股东的净利润2.17亿元,同比上升48.43%。单二季度公司实现营收7.19亿元(同比+132.18%,环比+117.22%);实现归母净利润1.36亿元(同比+58.69%,环比+67.90%)。受诺斯贝尔并表影响,公司二季度业绩同比环比均有大幅提升。

    松节油产业链价格回落。受宏观经济下行、需求疲软影响,今年4月份以来公司主要原材料松节油价格持续下行,由3.6万元/吨持续下降至目前的1.7万元/吨。受原材料价格下行影响,公司主要产品樟脑和冰片价格也有所回调,樟脑价格从前期12万元/吨下降至目前的约10.5万元/吨,冰片价格维持26万/吨的水平。受此影响,上半年公司松节油深加工业务实现营收7.04亿元,同比增长24.94%;实现营业利润2.1亿元,同比增长17.56%,毛利率同比下降0.45pct。

    并表诺斯贝尔增添新盈利点。公司于2019年4月24日完成对诺斯贝尔90%股份的并购,在松节油深加工的业务之上新增化妆品的设计和生产。诺斯贝尔是国内化妆品ODM龙头,主要产品为面膜系列、护肤品系列和湿巾系列三大品类,能够与公司樟脑等产品产生协同作用。在上半年5-6月的并表时间为淡季的情况下,诺斯贝尔实现营收3.46亿元,营业利润0.46亿元,毛利率为23.12%。整体来看公司二季度毛利率32.48%,环比下降6.28pct;净利率19.42%,环比下降5.16pct。

    产能陆续投放。冰片生产线扩建项目已完成并试生产,年产5,000吨合成樟脑扩建项目已完成项目联动调试工作,年产15,000吨香料产品项目已完成建设工作并开展试生产,预计均将于2019年下半年正式生产。同时诺斯贝尔于建设的“清真”产品车间,预计2019年下半年可以正式投入使用。产能的陆续投放提升公司的行业竞争力,带来新的业绩增量。

    下调盈利预测,维持投资评级:受公司产品价格下行影响,下调公司盈利预测,预计公司2019-2021年实现归母净利润4.89/6.16/7.49亿元,对应PE分别为10/8/6倍,维持“买入”评级。

    风险提示:产品价格下降、新建项目投放不及预期的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300132 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54