立华股份:近期情况点评

公司是草鸡养殖为主导产业的一体化农业企业。主要业务涉及草鸡、猪和鹅的科研、生产、贸易。

    上半年营收稳定上涨。公司预计2019年H1归属于上市公司股东的净利润盈利42,660万元至43,660万元,同比下降18.86%至20.72%。业绩变动原因1、商品肉鸡销售收入是公司收入最主要的来源,报告期内,公司商品肉鸡销售价格因市场供求关系变化,同比下降约2.20%,导致养鸡业务经营业绩同比下降。2、报告期内,公司肉猪销售价格同比增长。公司为应对非洲猪瘟疫情的防控,在报告期内加大生物安全防控措施的相关投入,成本费用增加较大。

    黄羽鸡市场稳步增长。华中、西南养鸡分公司产能逐步提升,未来公司黄羽鸡出栏量有望维持5-10%的增速,公司目前的年均养殖量在5万羽,2019年下半年生猪供应将持续紧缩,鸡肉对猪肉的替代效应显现,黄羽鸡全年均价有望达到6.5元/斤。

    生猪产能逐步扩大。公司生猪板块目前占比较低,2019、2020年有望出栏生猪55万头、75万头,增速均值超过30%。预计今年的生猪均价在16.5元,业绩将提速增长。

    盈利预测:预计2019-2021年营收增速分别30%、30%和30%,EPS分别为4.44元,7.38元和9.72元,PE分别为12.7倍、7.6倍和5.8倍,给予“增持”评级。

    风险提示:1)市场变化的风险;2)监管风险;3)产业政策变化风险。