博世科2019年中报业绩预告点评:预增30-45%,现金流持续改善

事件:公司发布2019年上半年业绩预告,预计归母净利润为13,801.07-15,393.50万元,同比增长30-45%,非经常性损益对净利润影响金额约400万元,业绩符合市场预期。目前部分在手订单实现业绩转化,主营业务收入实现平稳增长。公司在2018年上半年业绩翻倍的基数条件下依旧保持较高增速,全年业绩有望保持快速增长。

    2019年上半年公司陆续公告宁乡市污水处理厂扩容提质(1.5亿)、钦州市黑臭水体整治(1.4亿)、贺州市城区环卫(5.8亿/10年)、岳阳林纸污水深度处理(0.96亿)等多个项目,订单充足,同时,公司积极布局油泥治理、固废处置以及运营类项目,业务结构和现金流逐步改善。

    公司拟向不特定对象公开增发不超过7000万股,募集金额不超过7.1亿元,募集资金用于北部湾资源再生项目、湖南博世科环保产业园项目以及补充流动资金。本次增发将进一步优化公司资产负债结构,缓解资金压力,运营及设备营收占比将提升,公司现金流将得到优化。

    近期,公司与国资战投广西环保产业投资集团签署了框架协议,未来有望借助其资金等平台优势,深入布局广西污水处理、固废处置、再生资源等多个细分领域业务,看好其后续发展。

    盈利预测及投资建议。公司自主研发核心技术较强,订单充足,业务结构和现金流持续改善,长江大保护和农村环境治理政策大力支持,未来业绩增长确定性较强。预计2019-2021年公司归母净利润分别为37.48、48.81、60.68亿元,EPS分别为0.91、1.21、1.52元,以7月18日收盘价11.57元计算,对应PE分别为12.73、9.54、7.62倍,给予公司“推荐”的投资评级。

    风险提示。政策推进不达预期,财务成本上升,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。