安集科技:国内抛光液龙头,芯片主流供应商

公司是国内抛光液龙头企业公司主要产品是化学机械抛光液和光刻胶去除剂,应用于集成电路制造,是国内抛光液龙头企业,主要客户包括中芯国际、长江存储,台积电、联电等。

    抛光液和光刻胶市场前景广阔,进口替代空间大公司打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断,实现了进口替代,使中国在该领域拥有了自主供应能力。 根据相关资料显示, 2016年、2017年和 2018年全球化学机械抛光液市场规模分别为 11亿美元、12亿美元和 12.7亿美元,预计 2017-2020年全球 CMP 抛光液材料市场规模年复合增长率为 6%。

    募投项目扩建产能, 持续扩大市场份额公司本次募集资金净额为 47,489万元,其中拟投资科技创新领域(包括CMP 抛光液生产线扩建项目、安集集成电路材料基地项目、集成电路材料研发中心建设项目)的资金为 28,310万元。随着募投扩建项目达产,公司有望持续扩大抛光液市场份额,巩固国内龙头地位。

    盈利预测与投资评级抛光液和光刻胶市场前景广阔,进口替代空间大。考虑到公司抛光液开工率逐步爬坡,随着募投项目陆续达产以及新客户不断开拓,未来公司在抛光液市场的占有率有望持续提升,我们预计公司 19/20年实现净利润 0.61/1.17亿,对应上市后 PE34/18倍,可比主板公司鼎龙股份 19/20年对应 PE 的wind 一致预期为 22/18倍,考虑到公司业务更加纯粹,有望给予一定估值溢价,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示客户集中度较高、 新客户开拓不达预期、 原材料价格波动、科创板市场波动