通威股份半年度业绩预增点评:电池量利齐升,硅料有望企稳回升

事件:7月4日,公司发布19年半年度业绩预告,预计报告期内归母净利润14.24亿-15.16亿,同比增加55%-65%;扣非净利润13.79亿-14.68亿,同比增长55%-65%,超出市场预期。

    业绩大幅增长,受益高效电池片量利齐升:随着年初新建成的成都3.2GW及合肥2.3GW高效晶硅电池项目相继达产,上半年公司太阳能电池累计出货量同比增长约97%,预计达5.9GW,目前公司电池片业务整体产能利用率已超过110%。上半年受国内领跑者和海外市场青睐高效产品拉动,高效电池溢价突出,且非硅成本进一步优化,盈利骤升,预计贡献净利约10亿元左右。

    高纯晶硅产能全面释放,价格有望企稳回升:上半年公司包头和乐山新项目产能释放约20%,预计上半年硅料销量近2万吨。在上半年硅料价格相对较低时,公司硅料业务仍然维持连续盈利状态。随着下半年国内平价、竞价项目即将启动,叠加海外旺季需求,硅料价格有望企稳回升;同时,下半年产能将得到全面释放,产销量同比将得到较大幅度提升。

    投资建议:预计19-21年EPS分别为0.80、0.99、1.23元,对应19-21年估值为17.2、14.0、11.3倍,给予19年23倍估值,维持“买入”评级。

    风险提示:新增装机,价格波动,成本下降、扩产、水产需求不达预期风险。