创业慧康深度报告:政策护航,医疗信息化领军企业再出发

推荐逻辑: 公司从成立以来就专注于医疗信息化领域,经过 20余年的发展已经成为了医疗信息化领域的领军企业,形成了医疗信息化、医疗互联网、医疗物联网的产品布局。 随着医改的逐步深入,近期医改政策频发, 作为医改重要支撑的医疗信息化行业景气度逐步提升,公司作为头部企业将充分享受行业稳步增长所带来的红利。

    政策助力开启新一轮医疗信息化景气周期。 从 2017年以来政策发布的密集程度来看,可以与 2009年医改比肩,医疗信息化作为必不可少的支撑,有望在政策助推下开启新一轮景气周期。从发布的政策来看,医疗信息化主要着眼在以电子病历为核心的临床信息化系统建设、以控费为目的的医保控费系统建设、以互联网+医疗为重点的医疗信息化改进以及以医联体为载体的区域卫生信息化建设,这些政策都将有效催生医疗信息化的建设需求。

    行业竞争有序,未来集中度有望提升。 国内从事医疗信息化相关业务的厂商众多,根据不完全统计,从事医疗信息化相关业务的厂商数量有 1200多家,但从毛利率水平来看, 整体较为稳定,说明行业竞争有序。未来行业的发展随着并购的不断发生以及医疗信息化厂商的头部效应凸显( 头部公司具备较强的综合服务能力,在拿单时有优势) ,行业的集中度有望进一步提升。

    作为医疗信息化领军企业, 公司竞争优势明显。 公司不管是从业务布局的完善程度还是积累客户的数量与质量都凸显了自身的竞争优势: 在业务布局方面,公司在基础的医疗信息化产品基础上,优先布局了医疗互联网以及医疗物联网业务条线,符合未来互联网化、物联网化的发展趋势;在客户方面,公司客户总数量达到 6000+家,营销网络遍布全国 30+个省市自治区,三级及以上医院达到 200多家,区域客户覆盖 200多个区县, 340+家卫生管理机构。

    盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.39元、 0.47元、 0.6元,未来三年归母净利润将保持 27%的复合增长率。鉴于公司为行业内领军企业,未来将充分受益于医疗信息化行业景气度提高, 参考 A 股可比公司, 给予公司 2019年 45倍估值,对应目标价 17.55元,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示: 医疗信息化业务竞争激烈;互联网及物联网业务拓展或不及预期。