澜起科技新股分析:全球领先的内存接口设计厂商

澜起科技:深耕内存接口芯片十年的领军 IC 设计企业

    公司是全球领先的内存接口芯片设计企业,目前 99%营收由内存接口芯片贡献。公司过去五年实现业绩高速成长,背后有众多知名企业与投资机构参与,研发与管理团队优异,研发实力领先,客户与供应商资源优质。

    内存接口芯片行业未来将迎量价齐升的高速成长期。

    一方面,服务器将在云计算/5G/AI 等的驱动下迎来高景气度, CPU 平均用量有望随着计算需求增大而增多,CPU 对应内存条数量也有望增加,从而带来接口芯片用量增加。另一方面,DDR4内存上 LRDIMM 与未来DDR5的进一步渗透有望提升接口芯片平均售价,行业迎量价齐升好光景 内存接口芯片行业壁垒高,玩家少,澜起科技强者恒强

    得益于较高的技术壁垒与上下游认证壁垒,目前全球仅有 3家企业从事内存接口芯片行业。澜起科技凭借产品领先架构(公司“1+9”DDR 架构被选为国际标准)、功耗低、性能佳、以及全面通过 Inte 认证、产品组合强大等核心竞争优势,有望实现强者恒强,迎来市场占有率的进一步提升。

    19-21年业绩分别为 0.96/1.45/2.74元/股

    预测公司 2019-2021年每股收益分别为 0.96/1.45/2.74元。根据可比公司估值法的估值结果,我们认为公司每股合理价值区间为 38.4-48元/股,公司是优质内存接口芯片设计企业,未来有望进一步拥抱行业红利、提升市占率水平而进一步打开成长空间。

    风险提示:下游服务器市场发展不及预期风险;DDR5内存研发不及预期风险; DDR5内存技术路线变化风险;行业竞争加剧致原有产品价格下降风险;下游客户集中度较高风险。