华菱钢铁动态点评:受益环保限产,公司盈利环比改善预期显著

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2019-07-01

环保限产推升钢价,公司盈利环比改善趋势明显。 基于环保要求, 6月 23日唐山市政府发布全市钢铁企业停限产工作通知,限停产比例达 20%-50%,高炉扒炉停产。 烧结机、转炉、石灰窑装备当日停产到位,高炉 6月 27日停产到位, 8月根据环境情况决定是否延续执行。此次唐山区域限产力度大,执行严格,区域钢企受环保政策约束,供给收缩显著,行业整体库存减少趋势明显。环保限产扰动钢价,带来吨钢短期价格抬升,受此影响公司盈利环比改善预期显著。

    高附加值产品比重提升,产品结构进一步优化,打造区域竞争优势。

    面对国内钢铁行业产品结构失衡,高档关键的优质品种大量进口的现状,公司进一步推进产品结构优化,在高强钢和市场适用性上不断突破,符合高强轻量、绿色环保、节能高效的趋势。在工艺技术装备水平上,华菱湘钢的五米板和线棒材、 华菱涟钢的 2250热轧、 华菱钢管的 720机组、 VAMA 高端汽车板,工艺装备水平国内领先。在产品结构方面,华菱湘钢是卡特彼勒(全球工程机械制造商龙头)全球最大的中厚板供应商,可生产供货全系列高品质工程机械用宽厚板,强度等级从 290MPa 至 1100MPa, 产品厚度规格从 6至 200毫米 ,宽度规格从 900至 4800毫米; 华菱涟钢生产的耐磨钢为国内最高级别和最薄规格,打破进口垄断,其中薄规格高强工程机械用钢销量国内第一,超薄规格耐磨钢国内市占率超过 70%,已实现 1100MPa高强钢的稳定供货、成功研发 1300MPa 级钢,目前正在预研1500MPa 超高强钢, 600-1300MPa 品类国内市占率超过 40%; 华菱衡钢生产的旋挖钻杆管,打破进口依赖,当前国内市场占有率达50%以上, 解决了国内采购商进口价格高、交货期长、运输成本高的问题,打破国外市场垄断,迫使国外产品价格下调。 公司以研发创新为支点,实现产品升级,结构优化。

    公司拟发行股份收购“三钢”股权,现金收购华菱节能,优化财务结构, 降低杠杆率。 根据 6月 14日公告, 公司发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格由 6.41元/股调整为 4.58元/股;股份发行数量由 13.63亿股调整为 19.07亿股, 收购华菱湘钢 13.68%股权、华菱涟钢 44.17%股权、华菱钢管 43.42%股权,华菱节能 100%的股权。 收购完成后公司将全资控股“三钢”及华菱节能, 实现集团钢铁资产整体上市,此次整合有利于公司加强内部资源整合,降低资产负债率,提升持续经营能力,加之2018年公司通过减少有息负债78.1亿元,降低财务费用,提高抗风险能力, 2019年一季度公司财务费用降低 39.31%,仅为 2.3亿元。公司积极推动资本结构优化,降杠杆提升抗风险能力。

    盈利预测和投资评级:维持买入评级。 公司为全国十大钢铁企业之一,湖南省龙头钢企,以研发创新为支撑,产品品类不断向中高端升级,优势产品市占率国内第一,在单体宽厚板、无缝钢管、汽车板等细分领域具有较强的竞争优势。公司通过内部收购整合,降低杠杆率,提升整体抗风险能力,资本结构不断优化。此次环保限产力度大, 执行力度强,推动钢价上涨趋势明显,公司盈利环比改善预期显著。 暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响,预计公司 2019-2021年EPS 为 1.45/1.36/1.54元、对应 PE 3.37/3.60/3.18倍,维持买入评级。

    风险提示: 环保限产执行效果不及预期;宏观经济疲软持续走低;下游需求不及预期;竞争格局变化市占率下行;股份发行进度不及预期;

    公司产品价格下滑风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000932 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
万华化学 持有 50.20 研报
立讯精密 持有 33.00 研报
金地集团 买入 13.78 研报
华发股份 买入 11.39 研报
中南建设 买入 9.72 研报
大悦城 买入 7.80 研报
万科A 买入 32.58 研报
天目湖 持有 -- 研报
江苏银行 持有 -- 研报
歌尔股份 买入 -- 研报
华泰证券 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
天目湖 0 0 研报
江苏银行 0 0 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
中信证券 0.73 0.42 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 中性
万华化学 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 644 83 354
汽车制造 488 36 287
电子器件 455 54 263
钢铁行业 454 29 270
化工行业 420 48 171
建筑建材 408 44 219
金融行业 407 24 194
生物制药 337 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 289 25 223
机械行业 281 49 127
煤炭行业 274 27 119
家电行业 252 14 155
商业百货 218 28 121
酒店旅游 195 20 58
有色金属 192 38 61