首旅酒店:Q1经营数据加速下行,短期压力仍在下半年有望好转

盈利预测及投资评级:Q1经营数据未见好转,此前华住Q1同店持平已有指引预期,随着一季度经济数据企稳回暖信号显现,预计下半年经营数据有望企稳回升,随着整体RevPAR在中高端比例提升和房价上涨背景下预计仍将保持向上增长趋势,同时,新开店和净开店显著提速且19年将进一步提升,有效对冲了入住率下滑影响;19年来看,直营店进入改造升级周期经营效益提升叠加中高端和加盟收入占比提升,净利率稳步提升,19年北京将迎来为期6个月世界园艺博览会有望提振地区酒店业;此外,公司股权激励假设实施成功有助于充分调动员工积极性,在酒店行业转型期提升竞争力和经营效率,与凯悦合合作补足中端品牌短板,预计19-21年EPS为0.96/1.13/1.29元,4月29日股价对应的PE分别为21/18/16倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:宏观经济下滑,门店扩张和revpar增速不及预期,管理改善和内部整合进展不及预期,商誉减值损失,国企改革进展不及预期,股东减持风险等。