迪瑞医疗2019年一季报点评:收入利润显著提速,业绩超市场预期

维持增持评级。公司持续加强销售渠道建设及新产品推广力度,新管理层上任后借力新产品、新渠道、新思路,有望带领公司经营业绩进一步提升,维持2019-2021年EPS预测0.93/1.20/1.48元,维持目标价23.25元,对应2019年PE25X,维持增持评级。

    业绩超市场预期。公司2019年Q1实现营业收入2.34亿元(+23.51%),归母净利润4807万元(+39.23%),扣非归母净利润4733万元(+46.92%),环比显著提速,业绩超市场预期。

    产品结构持续优化,新品放量值得期待。在传统生化和尿液分析领域,公司持续推进封闭仪器的销售,并加大高毛利试剂耗材销售比例,产品结构持续优化,盈利能力不断提升。2018年公司升级多款产品,预计新机型投放带动生化及尿液仪器和试剂产品均保持较好增长。2018年公司新推出GMD-S600全自动妇科分泌物分析、CM-180全自动化学发光分析等新产品,目前市场推广稳步推进,2019年有望逐步贡献增量。其中公司首创的GMD-S600全自动妇科分泌物分析系统,可有效替代“人工镜检+半自动干化学分析”的传统检测方式,市场反馈良好,前景广阔。

    新管理层新气象,股份回购彰显信心。基于对公司未来发展的信心,公司启动股份回购,未来用于股权激励或员工持股计划。截至2019年3月底,公司已经累计回购股份190.74万股(占总股本的0.69%,支付2509万元)。新管理层上任后借力新产品、新渠道,有望带领公司重回快车道。

    风险提示:仪器出口下滑风险;新品上市推广进度低于预期。