长亮科技2018年报点评:营收快速增长,厚积薄发正当时

营收快速增长,剔除激励费用影响的净利增长66%。2018年实现营收10.87亿元,同比增长23.63%,继续保持良好势头。净利润出现负增长,主要为新增大额股权激励费用影响,剔除该影响,归属净利润为1.55亿元,同比大幅增长65.95%,继续保持快速增长趋势。此外,银户通尚处于培育期,投入较大,亏损330.94万元。子公司方面,长亮核心净利润为0.77亿元,同比增长46%,长亮控股(香港)亏损0.13亿元,较上年明显减亏。

    核心系统势头良好,大数据空间更加广阔。金融核心类业务实现营收5.89亿元,同比增长22.84%,增速保持在较好水平,该产品两到三年一个迭代周期,一直是行业技术引领者,目前产品为基于企业级分布式技术平台,有望受益行业升级改造需求释放。互联网业务实现营收2.07亿元,同比增长16.36%,继续保持较好势头,公司互联网金融实施案例多达50多家,其中不乏全国性股份制商业银行、省级农信、省会级银行等,传统银行的互联网核心依然有很大空间,随着香港虚拟牌照发放,互联网金融解决方案有望迎来新的增长极。大数据业务实现营收2.43亿元,同比增长35.15%,趋势继续向好,从BI到数据模型与用户画像,从结构化数据到非结构化数据,公司提供的产品与服务更多全面,大数据体系规划、聚合、管理、分析和应用等五大类50多个小类的金融行业解决方案,市场空间更加广阔。

    银户通迎来落地,海外有望加速,厚积薄发正当时。新增大额激励费用摊销是2018年净利润下滑的重要因素,2019年激励费用将显著降低,对利润影响减小;同时,银户通进入快速落地阶段,有望减亏或实现盈利,且随着平台正式上线,盈利模式有望更加丰富;海外业务先对国际同行性价比优势明显,产品与服务具备竞争力,2018年海外业务销售合同同比增长152%,随着订单转化速度提升,盈利有望改善。2019年,营收有望继续保持快速增长,同时费用进一步优化,业绩有望重回快速增长。

    投资建议:我们维持公司2019年-2020年预测归属净利润分别为1.17亿元、2.14亿元,我们新增预测公司2021年归属净利润为2.80亿元,对应PE分别为75倍、41倍、32倍,剔除股权激励影响,2019年净利润为1.93亿元,参考可比公司,考虑公司在银行核心系统方面地位及新领域拓展,给予剔除股权激励影响后的净利润50倍值,对应目标价30.06元/股,维持“推荐”评级。

    风险提示:新业务推进不达预期,海外业务拓展不达预期。