阳光电源2018年报及2019年一季报预告点评:逆变器加速出海,储能业务迎来爆发

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:胡毅 日期:2019-04-08

公司2018年盈利8.1亿,2019年一季度盈利1.5-1.8亿,基本符合预期。2018年公司实现营业收入103.69亿元,同比增长16.69%;实现盈利8.10亿元,同比下滑20.95%,对应EPS 0.56元;扣非后归母净利润7亿元,同比下滑24.10%。其中第四季度公司实现营业收入47.24亿元,同比增长110.49%,环比增长170。10%;实现盈利2.02亿元,同比下滑25.88%,环比下滑9.82%。同时公司预计一季度实现归母净利润1.5-1.8亿元,同比下滑26%-11%,主要系一季度国内政策未落地,新增光伏装机同比大幅下降。

    逆变器加速出海,市占率维持高位。2018年公司完成逆变器全球出货16.7GW,同比增长1.2%;其中国内出货量11.9GW,同比下跌9.8%;国外出货量4.8G,同比增长45.5%;2015年起公司逆变器发货量连续多年全球第一,累计发货量高达79GW。在国内光伏装机由于补贴政策调整下滑的大背景下,公司大力推动逆变器出口,在印度等新兴潜力市场加大产能布局。公司逆变器已逐步摆脱单纯依赖中国市场,出口业务正呈现加速态势。

    系统集成稳健增长,储能业务迎来爆发。公司光伏系统集成量保持稳定增长,2018年公司系统集成实现营业收入58.68亿元,同比增长25.73%;毛利率19.04%,同比增加3.2个百分点。具体来看,BT项目486MW,EPC项目963.651MW;同比均呈现稳健增长。公司储能业务经过几年的布局与耕耘,已逐步迎来爆发,2018年公司储能实现营业收入3.83亿元,同比增长496%,毛利率28.98%,同比增加0.05个百分点;在全球新能源持续加速发展,调峰调频需求爆发的大背景下,公司储能业务正迎来爆发期,2019年有望持续维持高速增长,实质性增厚公司盈利能力。

    预计公司2019年有望实现盈利11.72亿元,维持“推荐”评级。我们预计公司2019-2021年有望实现盈利11.72亿元/14.60亿元/18.37亿元(2019-2020年原值11.15亿元/13.92亿元);对应EPS 0.8元/1元/1.26元。公司作为全球逆变器龙头,有望显著受益于全球平价驱动下的新一轮光伏行业的高速发展,逆变器出口业务有望打开全新增长空间。同时公司积极推动储能业务发展,目前已逐步进入收获期。我们看好公司中长期发展,参考行业的估值中枢,给予公司2019年18倍估值,对应目标价14.4元,维持“推荐”评级。

    风险提示:逆变器出口不及预期,海外光伏需求不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300274 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
比亚迪 买入 -- 研报
凯莱英 买入 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
农业银行 持有 -- 研报
工商银行 持有 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 持有 -- 研报
好想你 买入 -- 研报
新泉股份 买入 -- 研报
精锻科技 持有 -- 研报
华域汽车 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
星网锐捷 0.60 0.66 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
比亚迪 0.49 0.33 研报
雄帝科技 0 0 研报
飞凯材料 0 0 研报
容百科技 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
沃尔德 0 0 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
广州酒家 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 36 持有 买入
中信证券 34 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
华泰证券 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
隆基股份 26 买入 买入
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
三一重工 23 持有 买入
保利地产 23 买入 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 405 73 215
汽车制造 342 30 201
钢铁行业 337 28 210
化工行业 275 52 95
金融行业 263 23 126
电子器件 258 48 149
生物制药 236 42 132
建筑建材 219 33 105
机械行业 204 42 89
房地产 177 22 116
酒店旅游 173 20 56
家电行业 163 14 95
交通运输 157 22 73
酿酒行业 145 15 81
有色金属 134 33 51
商业百货 132 19 77
服装鞋类 127 17 67