中国联通:业绩符合预期,长期坚定看好

2018年,公司实现主营业务收入人民币2627亿元,同比增长5.9%。利润总额达到人民币121亿元,归属于母公司净利润达到人民币41亿元,同比增长858%,每股派发现金股利0.0533元(含税)。

    业绩同比高增长,移动业务和固网业务保持稳定增长态势

    2018年全年,公司通过持续推进经营的互联网化转型,借助与互联网公司深化2I2C业务合作,基于细分市场需求,优化推出差异化产品,解决大流量用户的需求,移动主营业务收入达到人民币1651亿元,比去年同期上升5.5%。公司持续优化融合产品体系,主推高带宽产品,突出内容拉动,不断丰富填充优质视频,固网宽带业务发展持续改善,固网主营业务收入为人民币423亿元,比去年同期基本持平。

    4G用户和宽带用户市场份额稳步提高

    2018年,公司4G用户净增4505万户,总数达到2.2亿户,4G用户市场份额同比提高1.3%。4G用户占移动出账用户比例达到70%,同比提升超过8%。移动出账用户ARPU为人民币45.7元,比去年同期有所下降。宽带用户净增434万户,同比提升234%,达到8088万户,宽带用户接入ARPU为人民币44.6元,FTTH用户占比达到82%,同比提高4.5%。

    混合所有制改革逐步落地,积极开展5G规模试验

    公司全面推进与战略投资者的深度合作。与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等公司持续推进互联网触点合作,以低成本和薄补贴的发展模式有效触达新用户,尤其是青年市场。2I2C用户全年净增4400万户,总数约9400万户;公司积极开展重点城市的5G外场测试与行业应用探索,携手产业链共享5G带来的新红利。

    看好公司变革,维持“买入”评级

    混改完成之后,公司I2IC范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势。从财报来看,公司边际改善明显,业绩同比大幅改善,自由现金流创历史新高,我们看好公司变革以及边际改善带来的业绩和估值双升,预计2019/2020/2021年EPS分别为0.18/0.25/0.30元,维持“买入”评级。