TCL集团:业绩稳步增长,积极推进变革转型

剥离多项业务,集中发力半导体与投资。2018年公司归母净利润和扣非归母净利润较去年均实现了较大幅度的增长。营业收入方面,公司的主营业务华星光电营业收入275.37亿元,占营业总收入的24.53%;翰林汇营业收入165.37亿元,占营业总收入的14.73%;TCL电子营业收入约385.69亿元,占营业总收入的34.35%;家电集团营业收入174.59亿元,占营业总收入的15.55%;TCL通讯营业收入125.64亿元,占营业总收入的11.19%;通力电子营业收入61.76亿元,占营业总收入的5.50%。公司通过变革转型,运营效率和经营指标显著提升。

    公司管理高效,成本管控创得佳绩。2018年,公司销售费用88.87亿元,同比减少6.56%,费用率为7.83%;管理费用43.00亿元,同比减少8.06%,费用率为3.79%;财务费用9.73亿元,同比减少41.56%,费用率为0.86%;研发费用46.78亿元,同比减少2.13%,费用率为4.12%。所有费用较去年相比均有所降低,其中财务费用较去年相比大幅降低,公司的良好管理与成本管控得到明显体现,为未来进一步打开盈利空间创造机会。

    转型高科技,促进公司可持续发展。TCL集团重大资产重组项目相关工作正在按计划推进,重组完成后,公司的主要业务架构调整为半导体显示及材料业务、产业金融及投资创投业务、新兴业务群三大板块,未来重组完成后,TCL集团将转型为科技产业集团,公司的业务模式将更加聚焦和清晰。

    给予“买入”评级。我们看好公司半导体显示面板及投资创投等业务的发展前景。预计公司2019~2021年EPS分别为0.32/0.37/0.41元,对应PE为13/11/10倍,给予“买入”评级。

    风险提示:面板价格波动,行业竞争加剧。