银轮股份:首次获得欧洲乘用车订单,乘用车产品盈利贡献将逐步提升

事件:公司公告,公司获得曼胡默尔供应商定点。

    核心观点

    公司水空中冷器产品获得新订单,彰显热管理产品竞争力。公司近期与曼胡默尔公司签订水空中冷器项目采购合同,取得曼胡默尔公司乘用车水空中冷器项目的授权。预计该项目将于2022年1月开始批量供货,生命周期为5年,授权的销售额预计为2.25亿元。获得曼胡默尔公司乘用车水空中冷器订单说明公司的热管理产品具有较强的市场竞争力。

    首获欧洲乘用车市场订单,继续拓展乘用车海外市场。曼胡默尔公司是世界知名的滤清产品供应商,公司本次与之签订的项目产品用于雷诺车型,且产品主要面向欧洲市场,是公司首次获得欧洲市场乘用车水空中冷器项目,对公司进一步拓展国际乘用车市场,实现中长期战略目标具有重要意义。公司乘用车业务是未来业绩增长的主要动力,公司不断在自主品牌乘用车替代以及合资、外资品牌乘用车市场取得拓展,此次订单的获取说明公司客户拓展持续推进,预计未来海外市场乘用车订单有望成为盈利增长点之一。

    汽车乘用车产品盈利比重有望逐步提升。公司持续获得新能源车热管理系统产品订单,包括已公告自主吉利、江铃汽车等订单及合资公司长安福特新能源车订单,预计新能源车热管理盈利贡献有望快速提升。传统乘用车热管理产品随着此次欧洲市场开拓,预计海外市场乘用车订单有望逐步增长。

    员工持股已经完成,回购股份在实施中。截止18年12月28日,公司已在二级市场购买股份1451.50万股,均价约为7.48元,公司员工持股已完成。截至2019年1月31日,公司通过回购专用证券账户,以集中竞价方式回购股份,累计回购股份数量1,280,050股,最高成交价为7.70元/股,最低成交价为7.51元/股,回购股份有望增强投资者信心。

    财务预测与投资建议:预测2018-2020年EPS0.47、0.59、0.72元,可比公司为汽车热交换器及零部件相关公司,可比公司19年PE平均估值18倍,目标价10.62元,维持买入评级。

    风险提示:尾气后处理、新能源车热管理系统配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。