安图生物2018年业绩预告点评:化学发光持续高增长,业绩符合预期

维持增持评级。公司磁微粒化学发光保持快速增长,流水线、微生物质谱两大新品稳步推进,高强度研发助力新品持续推出,参股海外创新公司,不断丰富产品线,竞争优势不断提升,维持2018-2020年EPS预测1.36/1.76/2.32元,维持目标价65.12元,维持增持评级。

    业绩增长稳健,整体符合预期。公司公告2018年业绩预告,预计全年实现收入18.20-20.30亿元(+30%-45%),归母净利润5.36-6.03亿元(+20%-35%),扣非归母净利润4.97-5.59亿元(+20%-35%),我们预计实际增速区间居中,整体业绩符合预期。

    整体经营趋势向上。预计2018年磁微粒发光有望在高基数上延续45+%高增长。100速小型发光仪器已于2019年1月正式获批,上市销售后有望进一步下沉渠道,抢占基层市场。微生物质谱仪2018年下半年正式销售,第一条流水线已经完成装机,2019年两大战略新品稳步推进,未来有望带来较高业绩弹性。公司高强度研发助力新品持续推出,同时通过参股芬兰创新企业,布局分子诊断POCT业务,进一步丰富产品线。

    行业政策相对友好,国产替代空间广阔。化学发光行业空间大(存量超200亿)、增速高(行业增速20%+)、国产化率低(进口份额超过80%),是IVD行业未来5年的黄金赛道,目前IVD全国集采降价压力较小,且医保控费和检验降价趋势下,进口替代进程有望进一步加速。公司先发优势和技术优势显著,有望率先享受行业扩容+国产替代红利。

    风险提示:终端耗材价格进一步下降;新品推广进度低于预期。