维格娜丝:可转债获证监会核准批文,若发行将降低公司财务风险

公司12月12日公告收到证监会关于公司发行可转债的批复

    证监会核准公司发行面值总额7.46亿元的可转换公司债券,期限6年。7.46亿元的募集资金中4.61亿元将用于支付收购TeenieWeenie品牌及该品牌相关的资产和业务项目尾款,1.55亿元将用于智能制造、智慧零售及供应链协同信息化平台,1.3亿元将用于补充流动资金。我们认为随着可转债未来落地,有望进一步缓解公司财务费用压力,促进公司主营业务发展。

    主品牌稳健增长,TeenieWeenie品牌整合情况良好

    2018年前三季度主品牌VGRASS收入同比增长13.17%,TeenieWeenie品牌收入同比增长7.37%。主品牌于2016年主动进行战略性提档,2017年以来渠道调整基本完成,收入恢复增长。TeenieWeenie品牌自2017年3月完成交割,公司通过稳定管理团队,重塑品牌中高端形象、丰富产品设计风格、改进产品线、继续拓展购物中心及电商、大力提高男装及童装占比等措施,自2017年三季度开始已连续5个季度收入实现正增长。

    商誉和无形资产减值风险较小,控股股东股权质押风险可控

    考虑到TeenieWeenie品牌经营状况稳定,预计收购产生的商誉和无形资产减值风险较小。根据公司公告,公司并购贷款还款期较长(3-5年),现金流及经营利润情况良好,筹资措施丰富,为公司还本付息提供有力保障,加之质押合同未设置平仓线,因此公司控股股东股权质押风险可控。

    盈利预测与投资评级我

    们预计公司2018-2020年EPS分别为1.49元/股、1.68元/股和2.02元/股,对应PE分别为9.79倍、8.69倍和7.22倍,低于可比公司平均估值,我们认为当前公司价值被低估,维持“买入”评级。

    风险提示

    TeenieWeenie品牌若未来经营不善将面临商誉减值风险;公司外部借款融资金额较高,未来可能面临融资风险等;多品牌经营面临管理风险;