TCL集团:业绩增势稳健,结构优化释放亏损压力

1、事件:公司近日披露2018年第三季度报告。公司2018前三季度实现营业收入822.37亿元,同比增长0.03%;实现归母净利润24.90亿元,同比增长30.62%;扣除非经常性损益的归母净利润15.95亿元,同比增长45.64%。

    2、集团主营业务增势稳健,结构优化释放亏损压力:2018年前三季度公司业绩稳中有增,得益于整体业务的提升、海外市场的扩张,以及集团产业转型与结构优化,TCL集团延续上半年的增长势头,实现归母净利润的持续增长。集团整体盈利稳健,主营业务行业领先;面板价格回升势头不足,毛利率承压;海外市场持续扩张,助力公司三季度业绩;结构优化调整,三季度亏损业务扭亏为盈。

    3、回款能力表现良好,远期合约亏损带来投资现金流波动:2018年前三季度,集团的现金流状况持续改善,得益于集团整体经营的稳固提升,经营性现金流企稳增长,集团经营销售现金的回款能力有所回升。由于公司海外业务占比较大而购买远期合约,其中到期外汇远期合约交割共计亏损5183万元,确认为非经常性损益,使得集团投资性现金流并未得到改善。

    4、研发依旧为发展核心,三大技术战略领域齐头并进

    5、半导体显示产业布局逐步完善,新兴业务群孵化新动能 6、业绩预测:持续看好华星光电成本降低及新产能释放带来的红利,以及手机减亏给公司带来的积极影响。预计18年-20年利润37.8亿元、43.8亿元、49.0亿元,对应现价PE8.6、7.4、6.7倍,持续“强烈推荐”。

    7、风险提示:液晶面板行业产能过剩;手机终端业务持续大幅亏损。