福耀玻璃:汇兑收益贡献业绩公司收入稳健增长

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:周然 日期:2018-11-05

1. 投资事件公司公布2018年三季度报告。前三季度公司实现营业收入151.22亿元,同比增长12.88%;营业利润39.53亿元,同比增长50.87%;归属母公司净利润32.62亿元,同比增长52.18%。

    2. 我们的分析与判断(一) 公司营收逆势增长公司Q3实现营业收入50.37亿元,同比增长7.51%;归属上市公司股东净利润 13.9亿元,同比增长84%。在国内车市增速回落背景下,公司净利润增长较大,主要源于公司全球化经营战略取得实质性成果,美国工厂进展顺利。2018年Q3国内乘用车销量同比下滑7.9%,美国车市同比下滑2.0%,欧洲车市同比下滑1.7%,欧美车市行情均好于国内同期水平。因此受国内车市销量疲软影响,三季度营收环比下降5.62%,但受益于美国工厂爬坡顺利,公司三季度营收同比仍增长7.51%。

    (二) 当期汇兑收益提振净利公司Q3受益于人民币汇率波动带来的汇兑收益,成本费用率明显下降。公司成本费用率(营业成本,税金及附加,管理费用,销售费用,财务费用合计占营业收入比率)为70.96%,同比下降6.5%。前三季度共获得汇兑收益3.04亿元(去年同期汇兑损失人民币3.04亿元),对业绩提振较多。

    (三) 海外市场将持续助力业绩增长公司2017年美国出货190万套,2018年规划330万套。目前美国汽车玻璃一期已基本达产,二期爬坡稳中有序进行,持续贡献利润增量。

    同时,公司俄罗斯工厂也步入良性发展轨道,德国工厂建设开始启动,公司全球化布局初见成效,海外产能逐渐释放。

    3. 投资建议公司作为汽车玻璃行业国内上市公司的绝对龙头,公司业绩全年预计稳健增长,看好其低成本优势,高研发投入,全球化的投资机会。预计18-20年归母净利为39.13亿/44.64亿/50.34亿元,同比增长24.27%/14.09%/12.76%,对应PE 为14.08/12.35/10.95倍,给予“谨慎推荐”评级。

    4. 风险提示汽车销量不达预期,海外工厂增速不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600660 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
阳泉煤业 1.19 0.98 研报
广和通 0 0 研报
伟星新材 0.89 1.05 研报
柳药股份 0 0 研报
中设集团 0 0 研报
国检集团 0 0 研报
金螳螂 1.49 1.55 研报
上海建工 1.07 0.83 研报
苏交科 0.45 0.64 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
比亚迪 0.49 0.33 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 35 持有 持有
贵州茅台 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 持有
通威股份 25 买入 买入
贵州茅台 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 406 74 216
汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
金融行业 260 24 122
电子器件 259 48 147
生物制药 221 42 126
建筑建材 212 33 97
机械行业 207 42 87
房地产 172 22 111
酒店旅游 172 20 56
家电行业 170 14 102
交通运输 162 23 76
酿酒行业 148 15 84
有色金属 141 34 55
服装鞋类 128 16 69
商业百货 128 19 77