药石科技2018年三季报点评:继续高增长,参与收购浙江博腾有望解决产能瓶颈

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:孙渊 日期:2018-10-29

事项:

    公司公告三季报,前三季度实现营收3.39亿,同比+73.23%,归母净利润9402万,同比+78.61%,扣非净利润8598万,同比+66.33%。Q3单季度营收1.28亿,同比+73.91%,归母净利润4086万,同比+95.56%,扣非净利润3770万,同比+89.44%。

    评论:

    谛爱产能利用率提升,拉动业绩高速增长公司收购山东谛爱后对其进行整改,并于2017年扭亏,实现净利润227万,营业收入4650万。自今年以来,谛爱的产能利用率继续提升,预计基本满产。

    2018H1实现营业收入3950万,净利润率达到15%。我们预计随着项目的推进,其生产效率有望进一步提升。

    早期业务方面,公司继续深耕分子砌块,目前公司的分子砌块库化合物数量超过40000个。通过早期介入客户的新药研发环节,与客户形成较强的粘性,从而不断获得量级更大的订单。

    参与收购浙江博腾72.5%股权,有望解决产能瓶颈公司于2018年9月公告,与关联方南京药晖共同收购浙江博腾72.5%股权,其中公司以现金出资7475万,持股32.5%;关联方出资9200万,持股40%,浙江博腾成为公司的参股公司,并增资2亿。我们认为在对浙江博腾的产能和人员进行整合后,将大幅解决公司的产能问题,有望逐步承接临床后期和商业化订单,更加充分利用公司与客户在早期建立的合作关系。

    报告期内毛利率57.02%,同比下降7.85pp,预计与部分品种的价格波动,以及较大量级的订单占比增加有关。销售费用率同比减少1.68pp,管理费用率与研发费用率合计降低3.94pp。营收账款3942万,同比增长4.08%,经营活动现金流净额8915万,同比+75.17%。

    盈利预测和投资评级预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.02、1.58和2.28亿,EPS 分别为0.93、1.43和2.08元,对应pe 分别为58、38和26倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    订单增速不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300725 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
贵州茅台 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
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酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
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食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55