光线传媒三季报点评:业绩符合预期,后续内容储备丰富

本报告导读:

    公司三季报业绩符合预期,优质内容制作发行能力得以持续验证,后续影视内容储备丰富,行业龙头地位有望进一步强化,目标价8.8元,增持评级。

    投资要点:

    投资建议:维持增持评级。公司作为国内电影内容制作发行龙头,后续内容储备丰富,未来业绩增长可期。考虑到18Q1出售新丽传媒大额投资收益及项目进展,上调18年EPS 至0.89元(+0.5),下调19年EPS 至0.39元(-0.12),预计2020年EPS 0.45元,考虑到行业估值中枢下移,下调目标价至8.8元,对应19年22.5xPE,维持增持评级。

    Q3业绩符合预期。18Q1-Q3收入12.85亿(YOY-17.05%),实现归母净利润22.85亿(YOY+257%),扣非净利润3.6亿元(YOY22.1%);其中Q3单季度收入5.64亿(YOY+8.5%),归母扣非净利润1.69亿(YOY+91%),系公司Q3出品优质影片取得较高票房所致。

    内容体系不断完善,影视剧主业增长稳健。电影业务方面,公司前三季度投资发行电影累计票房70.7亿,Q3出品电影《一出好戏》《悲伤逆流成河》合计票房17.1亿,再次验证公司优质内容开发及发行能力,后续有《叶问·张天志》(预计贺岁档)《哪吒》《姜子牙》《大鱼海棠2》(预计2019年)等优质电影次第上映,此外,公司控股的猫眼即将上市,在增厚公司业绩的同时有望进一步强化公司电影发行渠道话语权,巩固电影行业龙头地位;剧集业务方面,2018年公司剧集业务实现快速增长,H1确认《新笑傲江湖》《爱国者》《盗墓笔记2》等剧集,18H2~19年尚有《风再起时》(11月开播)《我在未来等你》(预计19年播出)等重点投资剧目储备,有望持续贡献业绩增量。

    催化剂:猫眼上市、重点影视剧项目上线风险提示:内容质量不及预期,政策监管进一步收紧