辰安科技:三季度增长强劲,业绩有望加速释放

事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入5.01亿元,同比增长97.93%;归母净利润8090万元,同比增长4921.73%;扣非净利润7238万元,同比增长1582.55%,整体略超市场预期。

    公司作为应急行业龙头,持续受益政策推动下的产业持续高景气。17年7月,工信部印发《应急产业培育与发展行动计划(2017-2019年)》,明确了2017-2019年我国应急产业培育和发展重点任务。今年3月国家机构改革成立应急管理部,全面整合各部门防灾减灾救灾相关职能,为公共安全行业带来进一步有力推动。公司作为应急管理部职责契合度最高的企业,业务将迎来产业增速加快的新机遇。公司三季度增长主要来自于城市生命线及海外业务确认加快,我们认为公司所处的公共安全行业将长期处于政策友好的环境之中,高景气度仍将持续,公司业绩有望加速释放。

    海外业务和消防业务持续增加公司盈利能力。公司海外市场拿单能力突出,目前在手海外订单约2.47亿美元,考虑到海外业务毛利率高出国内业务约10个百分点,随着公司海外业务的高速增长,盈利能力将不断提升。同时,公司消防业务已在20余个城市落地运行,业务开展的快速落地为公司增加盈利点。目前国内消防安全市场尚在起步阶段,未来市场空间广阔,消防行业壁垒深厚,公司在公共安全领域积累深厚,先发优势突出。公司通过设立子公司辰安云服与收购科大立安共同布局消防行业,未来消防板块业务的快速增长为公司长期成长逻辑提供有力支撑。

    维持“强烈推荐-A”评级:我们认为公司目前在手订单充足,机构改革助力公共安全及应急业务进一步打开市场空间,同时海外业务和消防板块业务增长迅速,看好公司长期成长逻辑,预计2018-20年净利润为2.45/3.65/4.66亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:1、公共安全应急平台业务、城市生命线业务订单释放速度放缓;2、消防业务进展不达预期。