欧普康视:业绩增速迈入新台阶,上调盈利预测

3季度业绩增速再上台阶。欧普康视前3季度收入、净利润、扣非净利润同比增长48.5%、46.7%和39.9%。符合此前业绩预告区间的中枢。如果剔除股权激励费用,扣非净利润同比增长46.3%。单季度来看,Q3收入、净利润、扣非净利润增速分别为52.1%、51%、52.6%,如果剔除股权激励费用,Q3扣非净利润增速53%。增速较过去季度明显大幅提升。

    我们判断,Q3增速明显加快的原因:1)、Q3暑期旺季,是公司加大推广力度的时候,去年由于315的残余影响,推广力度不大。2)、我们估计,在欧普康视的存量市场,销量增速也有25%以上;3)、公司从去年开始,收购或参股不少经销商,大大提升了自身产品在这些经销商势力区域的市场份额,即增量市场带来提升;4)新产品占比提升,带动平均出厂价提升,我们估计部分经销区域,AP已经占比达80%;今年推出的DreamVision,价格更高,将继续带动平均出厂价提升。5)欧普康视去年IPO上市,对提升角膜塑形镜的名声和增强家长的信任,都带来了正面效果。

    应收账款虽有上升,但周转率仍然很快。前3季度应收账款周转率6次,同比减少3.5次。我们估计原因是经销渠道占比提升。

    上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2018~2020净利润增速45%/35%/31%,EPS分别为0.98/1.33/1.73元(此前预测为0.93/1.24/1.66元),公司增速迈上新台阶,我们看好:角膜塑形镜在国家防控近视的大背景下,持续提升渗透率;公司以眼科门诊形式,带动角膜塑形镜量价齐升,继续强烈推荐。

    风险提示:角膜塑形镜行业发生不良反应;新的近视防控治疗手段出现。