光韵达:布局激光全产业链,重点关注3D打印

激光应用领域龙头,财务结构稳健。光韵达业务以前主要集中在工业激光的应用领域,是激光应用服务领域的唯一上市企业。2018年上半年,公司各项经营指标符合预期,实现营业收入2.58亿元,同比增长39.78%;实现归属于上市公司股东净利润2507.94万元,同比增长77.40%。同时公司结构优化保证盈利持续提升,实现销售毛利率达到42.17%,处于行业领先水平。

    计划成为全激光产业链解决方案提供商。2017年激光行业增长率超过30%,整个产业链分为最上游的光源(15%),中游的激光设备(80%),和最下游的激光应用服务(5%),而公司目前属于比重最小的激光应用服务领域。公司未来的战略是成为全激光产业链解决方案提供商,开发新的工艺,新的设备,达到光源、设备、应用三位一体。根据调研的结果,公司逐步展开布局,预期最快两年之内会有产品销售,一旦进入到激光设备领域,预计营收和净利润都会有较大幅度的提升。而在合作客户方面,公司通过激光模板累计了许多优质客户,像苹果、华为、中兴、富士康。这样的客户需要大量的经验和技术才能获得,短时间内其他公司几乎不能达到,也成为公司的一个壁垒和未来的战略支柱。

    重点布局3D打印服务。3D打印业务是公司发展潜力最大的业务,不过目前受制于下游需求释放不足。虽然目前3D打印服务还在亏损阶段,但业绩已经逐步在成长,总体营业收入较上年同比大幅增长211.62%,利润方面也好于上年。未来3D打印主要受益于个性化产品、工业应用和医疗应用的发展,预计到2020年,3D打印市场规模可以达到212亿美元。

    给予“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.53、0.91元,对应PE分别为26.46、18.01、10.57倍,给予“买入”评级。

    风险提示:3D打印业务不及预期。