太极股份2018年中报点评:业绩符合预期,自主可控及政务云业务拓展成效显著

业绩符合预期,新签合同额同比大增。上半年公司实现营业收入26.96亿元,同比增长13.04%。从单季度来看,2017Q4、2018Q1、2018Q2收入同比增速为-24.72%、10.21%、16.38%,呈现加速态势,我们认为主要由于公司加速开拓网络安全服务、云服务、智慧应用等新兴业务市场,成效显著。公司毛利率同比提升1.24个百分点至18.83%,由于业务结构优化,且各项业务毛利率均有所提升。归母净利润2006.2万元,同比增长3.96%;扣非归母净利润1971.65万元,同比增长247.60%。公司签订合同总额43.56亿元,较去年同期增长126.6%,为后续业绩增长奠定坚实基础。

    网络安全和自主可控业务实现迅速发展。上半年公司网络安全服务收入为4.65亿元,同比增长13.3%。其中,1)公司网络安全业务快速发展,签订合同总额近10亿元,同比实现倍增。自主研发的银河警务大数据平台、星云扁平化指挥平台等系列产品,已为贵州、辽宁、海南、天津、宁波等多个省市级公安用户和多个省份的互联网信息办公室用户提供服务;此外,公司在警用装备技术创新与产品升级、警用产品市场开拓方面也迎来了新的进展。2)公司坚定不移地推进自主可控产业发展和安全可靠系统建设项目,取得显著成效。目前已完成业务信息和电子文件交换、电子公文、法规产品等一批应用系统的国产化适配;积极参加国家安全可靠试点工程,市场占有率领先。同时,人大金仓KingbaseESV8强势上市,数据库内核全面升级,在国家政务服务平台一期工程基础支撑体系及试点建设、国家信息中心全国信用信息共享平台、国家电网D500智能电网调度系统等重大工程中得到应用。

    政务云拓展成效显著,已承建北京、海南、山西三大标杆项目。上半年公司政务云服务表现亮眼,实现收入1.92亿元,同比增长43.72%。公司以“企业投资运营、政府采购服务”的模式相继拓展了北京市、海南省、山西省以及海口市等政务云项目,目前北京市已有100多个部门的450多个业务系统运行于太极政务云,公司入围未来三年北京市级政务云采购名单。海南政务云已有30多个部门140多个业务系统运行于太极云,并成功中标海南省政务信息资源共享开放推进工程项目(采集云二期)。山西省政务云于7月正式启动运行,已有37家省直单位开展政务信息系统迁移工作,计划到2020年3月底前,实现80%以上的省级政府部门业务系统将迁入政务云平台。看好公司政务云以及政务领域的垂直行业云向其他省市继续拓展。

    投资建议:作为国内数字中国建设领军企业,网安与自主可控、云业务有望为公司发展带来强劲动力。我们预计公司18/19/20年归母净利润分别为3.57/4.32/5.19亿元,对应PE分别为40/33/28倍,维持“强推”评级。

    风险提示:政务云市场竞争加剧;自主可控业务拓展不及预期