蓝晓科技2018中报点评:下游多领域需求旺盛,产能进入快速释放期

一、事件概述:

    公司8月28日晚发布2018半年报,上半年公司实现营收2.88亿元,同比增长40%;实现净利6045万元,同比增长13%;扣非净利5880万元,同比增长79%。基本每股收益0.30元。

    二、分析与判断:

    技术过硬需求强劲,多个领域销售实现大幅增长。公司作为特种吸附分离树脂龙头企业,持续推进种子式发展,坚持不懈地进行技术创新,持续开发新的应用领域,拓宽公司发展空间,下游多个领域吸附材料的需求实现了快速增长:金属镓领域,实现销售收入0.49亿元,同比增速超过100%;装置类产品实现销售收入0.44亿元,同比增速超过100%;环保化工领域销售收入同比增速近50%;国外市场实现销售收入0.59亿元,同比增速超过70%。

    持续斩获新能源相关订单,订单保障倍数高助业绩持续高增长。截止到报告期末公司在手待执行订单超过12亿元,约是2017年营收的3倍,订单保障充足。今年公司新能源领域订单斩获尤其突出:1月公告与通威股份下属公司签订合计4900万元的精馏硼吸附树脂合同;3月公告与藏格锂业签订5.78亿元的1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同;6月与青海锦泰锂业签订4.7亿元的3000t/a碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同(公司参与利润分成)。目前上述订单均在稳步推进,将显著提升近两年的公司业绩。

    2.5万吨募投产能投产突破产能瓶颈,下游需求旺盛带动产能快速释放。公司2017年专用树脂销量1.2万吨,产能利用率已超过170%,产能瓶颈亟待突破。公司2.5万吨的募投项目2018年开始逐步投产,投资的蒲城蓝晓也将成为公司重要的生产基地,公司新产能进入投放期。近年环保排放标准不断提升,镓提取回暖、盐湖提锂需求爆发等带动公司树脂在环保化工、金属提取等领域的销量明显提升;生物制药领域,固相合成载体、层析介质等生物制药领域树脂产品的推广也有望加速。环保、生物制药、金属提取三大方向均具有较高景气度,公司产能有望快速释放。

    三、 盈利预测与投资建议:

    预计公司2018~2020年EPS分别为0.82、1.29、1.77元,对应PE 分别为36、23、17倍,公司产能进入快速释放期,维持“推荐”评级。

    四、 风险提示:盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。