汉得信息:业绩符合预期,云业务拓展顺利

业绩符合预期。公司2018年上半年实现营收13.13亿,同比增长37.5%;净利润1.55亿,同比增长20.01%;扣非净利润1.38亿,同比增长24.69%。

    期间费用率略有下降,坏账损失占比有所收敛。内部管控而言,公司通过区域集中共享交付与远程交付模式的逐渐应用,降低差旅成本,提升了人员利用率,同时也有利于保障公司层面整体的交付质量与实施效率;另一方面,强化毛利考核指标,提高风险监控意识。公司整体的经营效率得到了进一步的提升。具体而言,公司2018年上半年的销售费用率、管理费用率分别为6.46%、14.96%,比去年同期下降0.49个百分点、1.57个百分点。上半年坏账损失为0.35亿元,占营收的比例为2.68%,较去年同期下降0.24个百分点。

    主业行业解决方案能力加强,国际化业务值得期待。近几年,公司在企业信息化服务领域的经验积累显现出更强的比较优势,经过多年的发展公司已具备较为完善和全面的信息化解决方案能力,拥有充足的人才储备及优质的交付能力,能够为客户提供全行业、多领域的全面综合的信息化服务,比如在精益制造、互联网企业服务等一些新兴的领域上,公司已逐渐形成一定的核心竞争力。值得一提的是,公司从2007年起开始海外市场,在海外市场逐步实现交付团队本地化。在近年来部分国内企业在积极寻找“走出去”以及美国市场制造业复兴的大背景下,国际化业务有望加速成长。

    云业务拓展顺利。公司的两款主要SaaS产品汇联易和云SRM市场反应强烈,给公司业务带来了新的利润增长点。1)汇联易:上半年新签合同金额3000多万元,实现收入将近1000万元,均超过2017年全年水平;2)云SRM:上半年SRM业务发展迅速,受益于整体市场环境向好,企业数字化采购和供应链协同需求日益增多,产品与实施合同金额达到6000多万,收入3000多万。

    智能制造业务进入密集交付期。得益于2017年新能源汽车、锂电池、食品加工、新材料等新行业的开拓,公司智能制造业务上半年进入密集的交付上线期,行业经验积累逐渐完善,针对智能工厂的自有产品推出了新的版本,初步具备了规模化的实施能力。

    投资建议:公司传统的ERP实施业务继续保持高速增长,云业务进展顺利。预计2018-2019年EPS为0.45、0.61元,维持买入-A评级,6个月目标价14元。

    风险提示:ERP实施业务竞争加剧导致毛利率下降。