工业富联:1H18收入稳定增长,成本上升影响利润增速

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2018-08-23

结论与建议:

    1H18公司营收增长16%,略好于此前预期,惟成本亦较快提升,影响当期毛利率下降了1.1个百分点,使得净利润增长2.2%,慢于营收增长。展望未来,我们认为随着募投项目逐步推进,公司在智慧制造领域的产能及技术水准将进一步提升,产业地位进一步稳固。

    我们预计公司2018、2019年可实现净利润169亿元和194亿元,YOY为6.3%和15.1%,EPS为0.86元和0.99元;目前股价对应2018-19年PE分别为18倍和16倍,给予买入的投资建议。

    1H18营收增长16%,略好于预期:1H18公司实现营收1590亿元,YOY增长16.2%,略好于预期;实现净利润54.4亿元,YOY增长2.2%,扣非后净利润55.3亿元,YOY增长4.1%。分业务来看,通讯网络设备业务实现营业收入920亿元,YOY增长28%;云服务设备业务实现营业收入663亿元,YOY增长21%。从毛利率来看,1H18公司综合毛利率8.2%较上年同期下降了约1个百分点,我们认为主要系原材料成本上升所致(1H18公司购买商品、接受劳务支付的现金亦增23%),从费用情况来看,得益于规模效应提升、财务费用下降,公司期间费用率较上年同期下降了0.5个百分点,部分抵消了毛利率下降的影响。

    募投267亿(总投资273亿元)提升智能制造能力:公司IPO发行19.7亿股,募资267亿元用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、 5G 及物联网互联互通解决方案、智慧制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个项目建设。项目建设期2-3年,预计达产后公司在智慧制造领域的产能及技术水准将进一步提升,产业地位进一步稳固。

    盈利预测与投资建议:考虑到2H18产业旺季来临,公司用人成本不断下降,我们判断整体毛利率状况有望得到一定改善,预计公司2018、2019年可实现净利润169亿元和194亿元,YOY为6.3%和15.1%,EPS为0.86元和0.99元;

    目前股价对应2018-19年PE分别为18倍和16倍,给予买入的投资建议。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601138 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
璞泰来 持有 -- 研报
国电南瑞 持有 -- 研报
北京银行 持有 -- 研报
仙坛股份 持有 -- 研报
桃李面包 持有 -- 研报
捷佳伟创 买入 -- 研报
中航沈飞 买入 -- 研报
长城汽车 买入 13.32 研报
中兴通讯 买入 -- 研报
好太太 中性 22.00 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海沪工 0 0 研报
长江传媒 0.25 0.30 研报
京东方A -0.05 -0.03 研报
药石科技 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
兴业证券 0.34 0.26 研报
红相股份 0 0 研报
扬农化工 0.85 1.03 研报
正邦科技 0.38 0.46 研报
广联达 1.09 0.91 研报
日机密封 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 35 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 33 持有 持有
中国国旅 30 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 494 86 243
汽车制造 395 41 220
电子器件 284 55 178
机械行业 262 56 120
生物制药 257 53 143
建筑建材 236 47 131
金融行业 221 30 96
化工行业 219 55 99
有色金属 195 40 50
钢铁行业 180 31 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 172 13 99
商业百货 170 35 87
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 154 31 67
电力行业 135 29 64