苏泊尔2018半年报业绩快报点评:q2收入业绩齐超预期,小家电行业中的璀璨明珠

苏泊尔2018中报业绩超预期,公司为国内小家电优质龙头标的,价值与成长兼具,未来业绩增长确定性高,长期成长逻辑清晰,目标价60元,增持。

    上调盈利预测,上调目标价至60元,“增持”。公司为国内小家电优质龙头标的,价值与成长兼具,业绩增长确定性高,长期成长逻辑清晰。上调2018-2020年EPS预测至2.01/2.4/2.83元(原1.96/2.33/2.77,+3%/3%/2%),上调目标价至60元(原50.23,+19%),对应19年25xPE,“增持”。

    2018Q2收入业绩齐超预期。苏泊尔18年上半年收入88.5亿(+25.3%),归母净利润7.4亿(+22.6%),净利率8.4%(-0.2pct)。18Q2单季收入亿元(+33.7%),归母净利润2.9亿(+24.8%),净利率7.2%(-0.5pct)。

    收入跨越式增长,毛利率同比提升实际盈利能力恢复明显。收入端:Q2收入增长环比加速。预计Q2内销收入增长30%+,线上增速高于线下,内销高速增长主要得益于老品平稳增长以及厨电、家居电器等新品类延续较高增速且份额逐步提升;SEB订单拉动下外销业务稳健增长。利润端:上半年公司实际毛利率同比+0.47pct,带动利润总额增速高于收入增长。

    价值与成长兼具,小家电行业中的璀璨明珠。内销层面,公司卓越的品牌、渠道、产品以及创新能力等优势保证传统品类稳健增长、家居/厨电等新品类维持较高增速,未来WMF、LAGOSTINA和KRUPS等高端品牌的进一步整合有望成为公司新的增长来源;外销层面,大股东SEB集团持续的订单转移保证外销稳健增长。公司产品结构升级持续,后续毛利率预计稳步提升;公司费用率长期保持较为稳定水平,盈利能力预计仍有提升空间,长期成长逻辑清晰。