齐心集团:双轮驱动,发展进入加速通道

向世界级办公集成服务商升级

    公司是我国最大的综合办公服务提供商之一,主业包括B2B办公物资、云视频两大板块:(1)办公物资板块:齐心平台是国内最大的办公物资采购平台之一。齐心商城整合了产品、供应链、物流等多个环节,致力于打造一站式办公物资采购平台;(2)云视频板块:好视通是云视频会议领域龙头,产品连续两年保持份额第一,先发优势明显。依托在视频会议领域的积累,公司重点向智慧党建、智慧教育领域拓展。公司目标成为世界级办公集成服务商,通过不断叠加商品和服务,为客户提供传统办公和现代办公的综合办公服务解决方案,帮助客户降低运营成本,提高运营效率。

    战略携手京东,办公物资业务发展进入加速通道

    经过数年积累,齐心B2B办公物资采购平台已入驻品牌超过2000个,产品覆盖15个大类和超过15万个SKU。公司在各省设立了超过50个分支机构,物流体系辐射全国。目前,平台积累客户超过5万家,已中标的客户年采购订单金额超过300亿。今年以来,公司频繁中标大型政企类采购项目,标志着齐心大办公采购平台地位得到认可,市场地位确立。6月28日,公司与京东签署战略合作协议,双方拟合作共建无界智慧办公零售。未来两年,公司将与5000家京东便利店、500家京东之家合作,为其提供办公样品与展示物料。同时,公司拟与京东合作改造无界智慧办公零售店约300家,合作建立联名京东之家不少于5家。与京东的强强合作,有望显著提升公司自由品牌产品出货量。业务发展进入加速通道。

    云视频会议市场持续领先,场景拓展扩大目标市场

    齐心好视通是云视频会议领域龙头,产品连续两年保持份额第一,先发优势明显。公司进一步完善产品体系,推出了集软件、硬件和服务于一体的解决方案,并在国内外市场跑马圈地,发展动能强劲。在云视频会议替代传统视频会议的进程中,公司有望深度受益。依托于深厚的客户和技术积累,公司强势进入智慧党建、智慧教育两大场景领域。两大场景市场潜在规模约3000亿,前景十分可观。公司相关产品、方案逐步推出,项目持续落地。新场景业务有望成为公司长期业绩增长点。6月下旬,公司与腾讯云签署战略合作协议,腾讯云将为好视通提供技术、营销等多方面支持。巨头护航,公司业务发展有望开启新篇章。

    投资建议

    看好公司大办公平台的市场前景、云视频会议发展潜力,以及智慧党建和智慧教育的增长动能。预计2018/2019/2020年EPS分别为0.38/0.50/0.65元,参考同类公司估值,给予公司2018年32X P/E,目标价12.16元,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:办公物资需求不及预期;与京东、腾讯云合作不及预期;云视频会议系统需求不足;云视频业务市场拓展不及预期。