国检集团:上半年归母净利润增速39%,业绩加速释放

上半年收入、归母净利润同比增长15%、39%,业绩增速加快。2018年上半年,公司收入3.9亿元,同比增长15%;归母净利润0.79亿元,同比增长39%;扣非净利润0.62亿元,同比增长10%。上半年非经常损益0.17亿元;而2018年一季报非经常损益0.10亿元,主要包括政府补助和保本型理财产品收益等。从单二季度财务数据来看,公司收入2.2亿元,同比增长18%;归母净利润0.59亿元,同比增长44%;扣非净利润0.53亿元,同比增长25%。上半年,公司归母净利润增速快于收入增速,体现公司良好的费用管控能力;从一季报数据来看,由于公司现金流情况良好,财务费用持续下降,理财产品收益持续上升。

    目前建材、建工检测行业仍较分散,向龙头、具备竞争力的企业单位集中。1)规模越大的机构,经营状况越好,收入增长幅度越大。2016年,大型检验检测机构实现营收441.5亿元,同比增长23.7%;中型检验检测机构实现营收487.1亿元,同比增长13.2%;小型检验检测机构实现营收1105.3亿元,同比增长12.6%;微型检验检测机构实现营收31.2亿元,同比增长1.1%。2)事业单位性质的检验检测机构占比持续降低,企业单位性质的检验检测机构占比持续上升。2016年,事业单位性质的检验检测机构在总量中的比重首次降到4成以下,企业单位的比重将近6成,行业结构明显优化。

    国检集团主导发布行业标准,向综合性检验迈进。1)坚持“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的研发思路,提升公司技术影响力。公司主持制订并已发布的国际标准9项,主持制订并已发布的国家、行业和地方标准289项;主持在研国际标准1项,主持在研的国家和行业标准217项;承担标准样品研复制项目71项,现有标准样品59项;获发明专利70项,实用新型专利202项,外观设计专利4项;拥有计算机软件著作权共计38项。2)收购北京奥达清,进入环保检验领域。2017年12月公司用3,289.93万元自有资金收购北京奥达清环境检测有限公司60%股权,跨出建材建工检验认证领域,进入环境与环保检验领域,迈出公司跨领域发展的重要一步。

    盈利预测与投资建议:预计2018-2020年EPS分别为0.79元、0.95元、1.13元;公司2018年估值相比可比公司较低,给予2019年22倍目标估值,对应目标价20.9元,维持“买入”评级。