西王食品事件点评:集团债务担保风险缓解,持续坚定看好公司

自2017年初齐星集团债务违约风险暴露以来,由于上市公司的第一大股东西王集团为齐星集团做债务担保,上市公司亦受到市场诸多关注。虽然上市公司分别于2017年3月30日、2018年5月3日等发布公告,表示上市公司不受此事直接影响,但市场依然担忧上市公司现金流等将受到限制。此次重组草案的出台,或将缓解市场忧虑。

    双主业齐头并进,18年增长可期国内食用油领先企业,收购全球知名的运动营养品企业,双主业齐头并进。我们持续看好公司,18年公司业绩有望快速增长:

    1)保健品板块,2018年公司将在保持Muscletech系列产品高速增长的同时,全面展开新引进品牌Sixstar及Hydroxycut在中国区上市及销售工作;另公司将受益于蛋白等原材料价格下降。

    2)食用油板块,在巩固原有优势渠道的基础上,积极抢占市场份额,有望在2018年实现大的突破,公司目标2018年小包装销量超过双位数增长;

    3)18年1月底,公司完成了非公开发行,募集资金偿还了10.05亿国内借款,每年可节省约8900万元利息费用,财务费用压力可大幅缓解,预计其影响将从二季度开始体现。

    看好公司发展,维持“买入”评级

    公司成功并入全球运动营养品知名公司Kerr,其在北美发展稳定,在国内快速成为市占率第一的企业,且原有食用油业务竞争力强。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.82元、0.99元和1.16亿元,目标价20.50元,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动风险、并购整合不及预期风险、汇兑风险。