平治信息:业绩延续高增长且再超预期,cps带来业务第二春

事件:公司发布2018年半年度业绩预告:1)上半年实现归属于上市公司股东的净利润区间为1.07亿元-1.22亿元,同比增长区间为112.62%-142.43%,上年同期盈利为5032.46万元。2)预计非经常性损益对净利润的影响金额为238万元左右。

    评论:

    1、业绩同比环比均大幅增长,自有阅读叠加CPS促进利润快速释放。

    回溯过去一年时间,2017Q1/Q2/Q3/Q4及2018Q1归母净利润分别为2188/2845/1106/3564/4772万,环比增速分别为69.93%/30.02%/-61.11%/222.13%/33.90%;同比增速分别为138.91%/80.00%/4.47%/176.81%/118.13%。根据2018年上半年业绩预告,2018Q2归母净利润区间为5927.79-7427.79万元,同比增速为108.39%-161.12%;环比增速为24.21%-55.65%,显示业绩增长逐季加速的趋势仍然在延续。公司上半年业绩增长的主要原因是移动阅读市场保持持续增长,同时公司受移动阅读平台升级改造项目的持续投入等因素的影响,公司自有阅读平台业务和CPS业务比去年同期取得显著增长,且公司不断强化经营管理和安全生产,运营管理水平有效提升。

    2、适应微信公众号变现浪潮,待挖掘空间较大。

    我们近期研究发现,微信公众号的变现速度正在加速,典型的案例如罗振宇的《罗辑思维》和王凯的《凯叔讲故事》,这类公众号主要通过提供优质内容锁定粉丝细分群体,再通过知识付费或者电商等方式变现,而更多的公众号变现方式,主要还是依赖于以下几种方式:广点通,知识付费,内容付费,电商,打赏或者软文宣传等方式。由于广告的变现存在不精准等问题,我们认为最好的公众号变现方式是知识付费和内容付费。平治信息于2017年下半年开始通过与公众号的合作实现付费阅读方式的转变,未来还有更多的公众号空间可以挖掘。

    3、CPS实现受众的快速裂变,大幅提升公司利润率。

    公司2017年下半年业务重心从自有阅读站搭建转到CPS分发,控股杭州有书、麦睿登(持股比例均为51%)并建立平治云(持股55%),打通第三方公众号的内容合作分销,截至目前效果显著,公司运营效率和利润率大幅提升,几家CPS分发公司在公众号分发领域排行靠前,其中杭州有书旗下“有书阁”接入账号为行业第一。

    4、盈利预测及投资建议:我们预测公司2018/19年归母净利润分别为2.50/3.50亿元,对应当前股本的EPS分别为2.08/2.92元,当前股价对应PE分别仅28/20倍,给予“强烈推荐-A”评级。

    5、风险提示:

    (1)移动阅读付费率提升速度低于预期;(2)行业竞争加剧。