步步高:业绩低于预期,关注腾讯、京东赋能成效

类别:公司研究 机构:中航证券有限公司 研究员:薄晓旭 日期:2018-06-05

2017年公司实现营业收入172.5亿元,同比增长11.51%;归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长10.36%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.2亿元,同比增长68.11%,基本每股收益0.17元,同比增长0.41%,业绩低于预期。

    密集开店,巩固区域龙头优势。报告期内公司新开超市门店40家,购物中心门店3家,同时关闭了10家在2-3年内扭亏无望或物业无法续租的门店。截至2017年底,公司拥有各业态门店共318家,其中超市门店267家、百货门店51家,面积合计约392万平方米。公司坚持立足于中小城市、在核心商圈密集开店的战略,湖南市场份额逐步稳定,大西南战略顺利推进,目前已成功覆盖湖南、广西、江西、川渝等地,并已成为湖南、广西区域商业龙头,未来随着公司新零售战略的推进,通过线上赋能以及全渠道战略的推进,公司营收仍有进一步增长空间。

    新业态提升经营品类。公司超市板块在2017年6月推出“鲜食演义”,打造“超市+餐饮+APP”的新业态,实现线上线下全面融合,截止年末,“鲜食演义”共进驻13家门店,可以做到活鲜冰鲜冻鲜干鲜全品类经营。新业态线下的门店既是展示产品的店面,又是线上订单的仓库,销售、毛利、客流等的提升都优于同类门店,有助于继续提升公司经营品类。

    腾讯、京东赋能,共筑“数字化”体系。通过股份转让协议,腾讯、京东目前分别持有公司6%、5%股权,三方将围绕“存量里做增量”、供应链整合、流量变现等方面展开深度合作,通过腾讯的大数据获取和分析能力以及京东的供应链系统优势,构筑“数字化”运营体系,实现零售行业价值链重塑,进一步拓宽公司线上业务,提高公司竞争力。

    期间费用率为20%,比上年同期下降0.08个百分点,费用率仍处高位,从绝对值来看,受新开门店导致人力成本、租赁费用增加,以及合并梅西百货从并购日至报告期期末的费用等因素影响,三项费用合计34.5亿元,较上年同期增长3.4亿元,增幅11.08%。随着公司不断优化门店和商品结构,未来费用率有望下降。

    盈利预测与投资评级:我们将公司2018-2020年每股收益下调为0.189元、0.214元、0.253元,对应的PE为74.79倍、65.92倍、55.76倍,维持“持有”评级。公司依托于线下门店以及客户资源,积极整合供应链,加上京东、腾讯赋能,价值链重塑效果可期,建议持续跟踪关注。

    风险提示:消费持续疲软、新零售进度低于预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002251 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59