亿帆医药:拟要约收购赛臻公司,丰富生物药产品线,搭建国际化战略平台

产品线逐步丰富,继NovoTek、胰岛素类似物产品平台后有一大突破

    2017年11月,公司受让NovoTek公司,2018年4月10日,公司通过受让的方式获得的“胰岛素类似物产品平台技术”用于工业化生产门冬胰岛素、赖脯胰岛素和甘精胰岛素技术,公司制剂尤其是生物制品逐渐向糖尿病领域延伸。我们认为赛臻旗下的胰岛素以及生长激素、粒细胞集落刺激因子(SCILOCYTE)将是公司生物制品的有力补充。

    通过赛臻平台推进国际化进程,完善产品的全球布局

    赛臻的销售区域覆盖亚太地区的主要市场,如中国、澳大利亚、韩国、菲律宾、印度尼西亚等,并始逐渐向中东、非洲等全球近20个国家或地区拓展。长期来看,将有利于公司拓展产品市场,提升公司的市场竞争能力与盈利能力

    盈利预测与投资评级:

    我们预计2018-2020年营业收入达46.33亿元、52.35亿元、61.29亿元,增速为5.9%、13.0%、17.1%,归属母公司净利润10.97亿元、11.93亿元和14.29亿元,增速-16.0%、8.8%、19.8%,对应EPS分别为0.91元、0.99元、1.18元,对应PE为22.0X、20.2X、16.9X。我们认为公司医保目录受益品种逐渐放量,未来生物创新药潜在空间大。因此,我们维持“买入”评级。

    风险提示:

    原料药价格波动低于预期、公司整合进度低于预期、行业限抗等政策导致抗生素类产品销售低于预期。