汉得信息公司年报点评:营收持续高增长,主业稳定创新业务亮点多

营业收入持续高增长。根据公司2017年年报,实现营业收入23.25亿元,同比增长35.95%;实现归母净利润3.24亿元,同比增长34.12%,扣非归母净利润2.5亿,同比增长13.36%。公司2017年毛利率降低原因:1、2017年有大概3000多万收入推迟到18年确认,但营业成本是相对确定的;2、员工数量持续增加,增速超过营收,同时2017年8月对部分员工进行加薪,人员成本上升。公司的销售和管理费用保持营收同步,内部管控进一步优化。

    核心业务平稳增长,智能制造、云、运维服务同步推进。2017年公司核心业务保持了平稳较快的发展势头,“ERP软件实施服务”同比增长31.10%,“客户支持”业务实现81%的增长。公司的软件平台逐步从以ERP为主扩展到CRM、HRMS、EPM、BI等领域。同时,公司积极拓展海外市场,尤其是美国和日本推进顺利。在智能制造方面,公司推出基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案,初步具备了规模化的实施能力。在云服务方面,公司目前已与亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等建立了云合作关系,涉及IaaS、PaaS、SaaS方向。公司的两款SaaS产品汇联易和云SRM发展迅速。在运维服务方面,公司增加了Tableau、云运维等新兴业务,提供包括远程运维服务、统一运维服务、ITO运维服务、资源外包服务、项目整包服务等。

    创新业务逐步打开市场空间。依托公司在传统ERP实施服务领域的核心客户资源和经验,公司2017年创新业务进一步拓展市场空间:1、供应链金融模式得到验证,依托ERP数据进行保理业务的公司控股子公司汉得商业保理公司2017年实现收入2800多万元,已经开始盈利;2、汇联易发展迅速,提供一站式差旅及费用报销管理的公司控股子公司甄汇信息科技公司2017年新增100余家客户,包括滴滴出行、三一重工、玫琳凯等,实现收入3000多万元;3、公司还设立甄云信息科技有限公司,提供采购全生命周期协同管理服务,2017年产品与实施合同金额达到4500多万。

    盈利预测及投资建议。我们预计公司2018-2020年归母净利润为3.92亿,5.09亿,7.00亿人民币,EPS分别为0.45元,0.58元,0.80元,考虑公司核心ERP业务稳定增长,新兴业务逐步打开市场空间。给予2018年PE40倍,未来六个月目标价18元,给予“买入”评级。

    风险提示。1.应用软件上云进度不达预期,2.其他行业新兴业务拓展进度不达预期,3.技术路线不确定性。