国电电力:煤价高企冲击业绩,静待合并助力腾飞

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜 日期:2018-04-28

事件

    国电电力发布2017年年报,归母净利润同比下滑52.97% 国电电力发布2017年年报,公司2017年实现营业收入598.33亿元,同比增长2.43%;实现归属于上市公司股东的净利润22.23亿元,同比下降52.97%;加权平均ROE为4.21%,同比减少4.91个百分点。

    简评

    发电量增加叠加电价微增,公司营收稳中有升。

    2017年公司累计完成发电量2022.02亿千瓦时,同比增长了2.71%。其中火电企业受机组检修、超低排放改造等影响,完成发电量1442.47亿千瓦时,同比降低2.21%;水电企业受装机容量增加与来水偏好的影响,完成发电量463.8亿千瓦时,同比增加15.44%。同时全年平均上网电价0.329元/千瓦时,较去年同期增加0.15分/千瓦时。受此影响,公司2017年营收略有提升,同比增加2.43%。

    煤炭价格高位运行,盈利空间收窄。

    截至2017年底,公司累计控股装机容量5222.49万千瓦,其中火电3262万千瓦,占比62.46%,煤价波动对公司利润影响较大。2017年煤价持续维持高位运行,公司标煤单价完成585.38元/吨,同比增长160.52元/吨,火电业务燃料费用增长59.89亿元。受此影响,火电业务毛利率21.78%,比上年同期减少15.5个百分点;毛利润81.68亿元,同比减少57.83亿元,降幅达41.45%。今年2月底以来,煤炭供给出现较为宽松局面,截止到4月16日,秦皇岛5500大卡现货动力煤价格已经跌至564元/吨,回落到绿色区间。我们判断,随着煤炭新增产能的逐步释放,公司火电业务的盈利能力将有望出现恢复性提升。

    国电神华重组进行时,合资公司有望近期落地

    国电神华集团层面重组不断推进,国电电力公告拟与中国神华成立合资公司。本次交易中,神华标的发电资产主要集中在浙江、安徽、江苏等地,国电可以进一步提高公司在上述区域电力市场的占有率。此外,国电还可以依托神华在煤炭业务上优势,形成长期稳定的煤炭供应关系,减少同业竞争,实现资源共享。交易完成后,国电电力控股装机容量有望将达到8029万千瓦,增幅达50%以上,公司体量及市场占有率都将大幅度提高。

    公司股息率稳定,积极谋划清洁能源布局

    在火电行业整体经营困难的大背景下,公司提高分红比例至76.14%以确保股东的稳定收益。按照公告日股价折算,公司当前股息率为2.7%,在行业中处于较高水平。此外公司加快推进发展方式转变和布局结构优化升级,积极推进高效火电和清洁能源项目开发,清洁可再生能源装机占总装机比例达到37.54%,在五大电力集团主要上市公司中处于领先水平。考虑公司装机结构优越,煤价回归合理区间后公司火电业务有望表现出较大弹性,我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.17、0.25和0.33元,给予增持评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600795 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
精锻科技 买入 -- 研报
天通股份 买入 11.10 研报
天士力 持有 24.09 研报
长春高新 持有 -- 研报
天味食品 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
药明康德 持有 -- 研报
阳光城 中性 -- 研报
恩华药业 买入 -- 研报
沪电股份 买入 -- 研报
龙蟒佰利 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
精锻科技 0.85 0.85 研报
天通股份 0.14 0.14 研报
天士力 1.27 1.43 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
天味食品 0 0 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
药明康德 0 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
恩华药业 0.46 0.61 研报
沪电股份 0.46 0.28 研报
龙蟒佰利 4.05 1.83 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 30 买入 买入
五粮液 28 持有 持有
先导智能 28 持有 持有
万科A 26 买入 买入
中信证券 25 持有 中性
上汽集团 25 持有 持有
五粮液 25 持有 持有
三一重工 24 持有 买入
通威股份 24 持有 中性
贵州茅台 24 持有 买入
用友网络 24 持有 持有
新华保险 24 持有 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
首旅酒店 23 持有 持有
瀚蓝环境 23 持有 持有
万科A 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 90 255
建筑建材 299 50 161
机械行业 290 53 127
化工行业 273 56 107
生物制药 266 50 150
汽车制造 264 32 134
电子器件 233 53 128
金融行业 217 27 77
酒店旅游 181 21 50
食品行业 179 25 68
酿酒行业 176 17 86
房地产 175 29 108
煤炭行业 174 30 84
钢铁行业 169 24 73
交通运输 155 25 68
商业百货 149 37 65
有色金属 136 29 46