江河集团:深耕建筑,跨界医疗,单品冠军腾飞在即

建筑与医疗并举,打造细分领域单品冠军公司:

    江河集团以“为了人类的生存环境和健康福祉”为企业使命,致力于提供绿色建筑系统和高品质医疗健康服务,坚持“双主业,多元化”发展战略,业务遍布全球多个国家和地区,在建筑幕墙、室内装饰、室内设计、眼科等专业领域居世界领先水平。

    建筑装饰多元化联动,细分冠军共促板块蓬勃发展:

    公司在建筑装饰业务采用多元化布局:在幕墙领域,江河幕墙是全球高端幕墙第一品牌,近年来在全球各地承建了数百项难度大、规模大、影响大的地标建筑;内装领域,公司2017年对内装业务进行整合,将旗下北京承达重组并入承达集团,现已成为大陆室内装饰行业的典范,2017年订单金额和营收增速同时由负转正,或将迎来业绩拐点;室内设计领域,截至2017年底梁志天设计已经连续三年蝉联美国《InteriorDesign》全球百大室内设计师事务所住宅项目第一位,伴随未来梁志天集团或在香港上市,将进一步加强公司各建筑业务之间的协同发展。

    医疗健康产业潜力巨大,或将成为未来业绩高速增长点:

    在医疗健康板块,公司以眼科、第三方检测等专科领域为主要方向:眼科业务领域,公司于2014和2016年相继并购澳洲最大连锁眼科品牌Vision和苏皖地区知名品牌南京泽明,2017年通过新开、并购等方式布局国内眼科业务,新增常州泽明、靖江光明医院等医院,进一步推进了公司国内眼科医疗业务在长三角区域的布局;第三方检测领域,公司通过收购目前为澳大利亚领先的医疗服务上市公司Primary,为第三方检验、第三方影像业务上转型发展创造有利条件,2018年公司将借助国内外资本平台和融资手段,将国外先进技术嫁接中国市场,快速复制做大做强医疗健康业务。

    财务预测与估值:预计公司2018~2020年实现归母净利6.09/7.94/10亿元,同比增长30.5%/30.4%/26.0%,对应EPS为0.53/0.69/0.87元。当前股价对应2018~2020年的PE为16.2/12.4/9.9倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:固定资产投资下行,医疗风险,回款风险等。