万润股份:汇兑损益影响公司业绩,沸石OLED有望接力发展

事件:公司发布2017年年报,实现营业收入24.56亿元,同比+32.97%;实现归母净利润3.85亿元,同比+20.91%,EPS0.42元。

    其中四季度单季度实现净利润8311万元,同比+22.01%。公司业绩符合预期。

    沸石持续放量助力公司业绩增长。公司沸石业务持续放量,一期850吨/年产能于2013年投产,二期5000吨/年产能分为1500、1000、2500三条线,其中前两条线1500吨/年和1000吨/年分别于2016.6、2017.7投产,剩余的2500吨/年产能预计于2018年底投产。公司沸石销量持续增加。未来随着国6标准的推出,公司有望打开新的成长空间。

    OLED有望打开成长空间。公司OLED业务持续发展,营收持续快速增长,未来有望实现从量变到质变,为公司贡献业绩。三星、苹果、华为、oppo、vivo、小米等手机厂商纷纷推出OLED屏幕手机,2016-2022年OLED市场需求复合增速有望达27%,2022年OELD全球市场将达628亿美金。公司是国内OLED材料领先企业,目前进入了全球80%厂商的认证体系,未来有望放量。全资子公司九目化学与4家意向投资者的谈判未能在评估有效期内完成,公司计划调整方案重新挂牌,预计今年落地,有助于公司完善在OLED产业链的布局,加速发展。

    MP经营状况大幅提升。公司2016年3月完成对MP公司的收购,涉足大健康板块。2017年MP收益2757万元,与2016年的39万元相比有了大幅改善。未来随着经济的发展、世界人口的增长、社会老龄化严重,公司大健康业务有望持续发力。

    开展外汇衍生品业务,规避汇率风险。2017年由于人民币升值等因素产生汇兑损益2231万元,同比2016年汇兑损益-1993万有较大变化,对公司业绩造成影响。公司公告开展外汇衍生品交易业务,未来有望降低公司业务受到外汇的影响。

    给予“买入”投资评级。预测公司2018-2020年净利润分别为4.99亿、6.01亿元和7.18亿,EPS分别为0.55元、0.66元和0.79元,对应PE分别为19倍、16倍和13倍。给予“买入”评级。