机器人:新领域、新市场不断突破,全面布局人工智能
事件:
2017年,公司实现营业收入245,506.40万元,比上年同期增长20.73%;归属上市公司股东净利润43,237.79万元,比上年同期增长5.26%;归属于上市公司股东的扣除非经营性损益后的净利润为29,311.37万元,比上年同期增长6.87%。
公告点评:
受益订单快速增长,收入逐季显著增长。公司2016年12月以来,订单快速增长,但因收入确认滞后,上半年销售收入未充分体现下游需求回升,公司下半年收入增长显著,2017年1季度至4季度,公司实现收入分别为4.51亿元、5.76亿元、6.50亿元、7.78亿元。
毛利率全面提升,管理费用率上升。2017年公司综合毛利率为33.26%,较上年提升1.52个百分点,其中工业机器人业务提升0.35个百分点、物流与仓储自动化成套设备业务提升2.56个百分点、自动化装配与检测生产线及系统集成业务提升1.44个百分点、交通自动化集成业务提升0.40个百分点;2017年公司员工人数同比增长15%,导致管理费用率上升1.05个百分点,影响营业利润2,579万元。
工业机器人技术市场双管齐下。1)公司丰富“协作”系列机器人产品线。其中,7轴柔性协作机器人负载量从3KG至20KG,并在3C行业实现应用。复合机器人成功应用在汽车、医疗等领域,,成为国际首批实现批量化市场应用的产品。2)公司在汽车、工程机械、3C、半导体与面板、五金卫浴、船舶制造等行业的市场布局取得成效。实现批量替代国外同类产品,在汽车高端制造应用领域实现新突破。公司工业机器人除全面拓展国内市场外,成功销往欧洲和北美洲市场,为公司未来全面布局海外市场打下良好基础。
移动机器人布局新领域、拓展海外新市场。1)公司移动机器人覆盖范围广泛,在汽车、电力、智能物流等领域具有较强的市场优势。2017年公司在巩固和深耕优势市场的同时发展锂电池、新能源汽车、家电等新兴市场。公司移动机器人为宁德时代锂电池生产设计了国内首创高精度生产对接系统,并获得锂电池市场的持续订单。公司为国内知名的新能源汽车厂商提供汽车底盘合装系统解决方案。此外,公司成功将激光导航AGV和惯性导航AGV复合使用在同一作业环境,实现在家电行业的首次应用,进一步验证公司新型移动机器人调度系统的智能性与可靠性,为未来综合物流解决方案提供新的思路。2)公司凭借移动机器人过硬的产品和服务,继与通用、福特、宝马等国际一流的汽车厂商保持良好的合作关系后,成为捷豹、路虎汽车厂商的供应商,为公司继续扩大海外市场提供新的支持。
半导体市场取得突破。1)中国电子专用设备工业协会的数据显示,中国自产半导体设备销售自2013年以来,一直保持两位增长。2017年上半年,中国自产半导体设备销售额为36.77亿元,同比增长27.60%,估算2017年全年,我国自产半导体设备销售额将达到76.5亿元,同比增长33%。受益国内半导体行业持续增长,公司洁净机器人销售数量实现大幅增长。公司真空大负载机器人凭借高真空度,运行平稳,高可靠性等特点大批量应用到MOCVD产业,公司成为全球除美国以外唯一能供应此类机器人的企业,解决国内LED产业中重要核心供应链问题。此外,公司成功研发的8英寸洁净传输平台、双臂大气机器人得到市场批量应用,并与国内光刻机企业联合开发高精度大气机器人。2)洁净机器人打破国外垄断成功进入显示面板领域。2017年,公司洁净机器人系列产品成功进入显示面板领域,这是国产洁净机器人与自动化系列产品首次应用在显示面板行业。公司根据面板行业的特殊工艺要求,成功开发FPD基板专用机器人及FPD行业自动化立体仓库的搬运装备,满足高度自动化、无人化、洁净化、可靠性的要求,打破FPD行业对国外设备的高度依赖,为该行业未来大批量替换国外同类机器人奠定坚实的基础。3)投资韩国新盛FA。全球半导体与面板产业重心持续向中国转移,国内投资力度不断加大,半导体与面板设备自动化成套装备的需求增强。公司作为目前国内唯一提供洁净机器人的厂商,在半导体与大规模集成电路领域进行战略布局。2017年公司投资在全球半导体与面板享誉盛名的韩国新盛FA(工厂自动化)项目。
服务机器人发展后劲增强。公司服务机器人已经在商场、超市、银行、餐厅、博览会、科技馆、图书馆、政务厅、车管所等场合应用,2017年成功销往马来西亚、新加坡、阿联酋等多个国家。公司研发的家宝系列服务机器人,以科技、智能、贴心的服务方式,解决、改善居家健康管理水平及现代生活质量,目前正在进行量产工作。
工业互联网综合实力领跑行业发展。1)数字化工厂业务开拓全新应用市场。公司数字化工厂业务覆盖汽车与零部件、工程机械、新能源汽车、锂电池、3C、核燃料等多个领域,与行业知名企业形成战略合作关系,且核心客户合同占比持续提升。2017年,公司进一步延伸汽车零部件业务链,除在汽车发动机、变速箱、离合器、门锁、天窗等应用以外,打造国内首条汽车仪表盘系统解决方案。2)智能物流开拓创新打造行业标杆。公司保持在汽车、电力、烟草、地铁等行业的市场优势,积极开拓电子商务、印刷、卫浴、半导体、汽车零部件等新市场领域。公司为天猫嘉兴菜鸟打造第一条智能物流系统,为九牧打造卫浴行业智能物流标杆项目,与米其林、华域三电等知名企业合作,持续扩大公司在海外市场的影响力。3)智慧交通全力支撑“新交通”时代。2017年,公司在城市轨道交通领域持续发力,先后中标沈阳地铁九号线综合监控系统集成项目与自动售检票项目、三亚有轨电车示范线智能控制系统与自动售检票系统,承接沈阳市南北快速干道综合管廊工程设备安装工程及沈阳市南北快速干道工程电气安装工程,项目包括隧道电气工程、隧道照明工程、隧道监控工程三部分,为打造智慧城市提供可靠的技术保障。在大数据、云计算领域,公司完成了辽宁总工会大数据分析平台、沈阳市自贸区大数据平台、辽宁地震局虚拟化云数据中心、沈北新区平安城市等云平台的建设,为城市智能发展提供了强大的驱动力。
全面布局人工智能。1)新松智慧园与临港产业园正式启用。2017年,公司在沈阳浑南区建设的智慧园及在上海临港建设的产业园陆续正式投入使用。两园的投入使用一方面为公司产能扩建、提升新一代机器人研发和产业化能力起到重要的促进作用;另一方面对公司对接和服务全球具有深远影响。2)人工智能与智能制造研究院成立。2017年公司成立人工智能研究院,专向化对人工智能技术进行深入开发。公司基于本地私有云语音交互系统平台,进一步开发出面向餐饮、政务、法务等垂直领域的智能语音对话系统,并进行市场推广。
投资建议:
我们预计公司2018-2020年的净利润分别为4.81亿元、5.43亿元、6.40亿元,EPS分别为0.31元、0.35元、0.41元,对应P/E分别为61.23倍、54.26倍、46.32倍,考虑新领域、新市场不断突破,全面布局人工智能,新松智慧园与临港产业园正式启用,产能逐步释放,我们维持其“增持”投资评级。
风险提示:
下游需求放缓;行业竞争加剧。