中铁工业2017年报点评:收入加速业绩略超预期,股东增持肯定发展前景

业绩略超预期,控股股东和重要股东相继增持,维持“强烈推荐”评级

    2017年归母净利润增长34.7%、略超预期,连续两年增速超30%;各项经营数据大幅转好,战略布局新型轨道交通装备和环保业务。近期控股股东和重要股东相继宣告增持计划显示出股东及管理层充分肯定公司价值和对未来发展的“信心”。预计2018-2019年核心业务将同时发力,中期有望成国际基建设备及产品巨头。预计公司2018-2020年EPS分别为0.76(+0.01)、0.94、1.14元,同比增长26%、24%和21%,维持“强烈推荐”评级。

    2017年收入加速,业绩增速略超预期,各项经营数据大幅转好

    2017年公司实现收入158.8亿元(+16.4%),同口径比较高于2016年的9.3%和2015年的2%;归母净利润13.4亿元(+34.7%),高于业绩预告的12.7亿元;扣非后归母净利润12.63亿元(+34.6%),超过承诺业绩12.8%;整体毛利率20.36%、提升2.33个百分点;应收账款67.7亿元、较2017Q3下降6.2%;存货75.45亿元,较2017Q1增长34.1%;经营活动现金流净额6.1亿元,大幅好于2017Q3的-5.54亿元,其中Q4单季度流入11.6亿元。

    预计2018新签订单增20%,布局新型轨道交通装备和环保业务

    2017年公司新签订单250亿元(+24%),其中隧道施工(盾构机等)74.7亿元(+48%);道岔业务52.8亿元、基本持平;公司预计2018年新签合同300亿元(+20%)。全方位战略合作研制的新型轨道交通产品:跨座式单轨、轻轨、有轨电车等,有望在2018年底前出样车、2019年定型达产,并依托中国中铁集团资源进入国内及一带一路新型轨道车辆装备市场。2017年公司与中科院生态环境研究中心战略合作,欲进入国内万亿级别土壤修复市场。

    控股股东和重要股东相继宣告增持计划,且完成后6个内不减持

    近期控股股东中国中铁拟在6个月内增持公司股票不低于公司总股本的0.5%、不超过2%;重要股东中原股权及其一致行动人宣告以自有资金增持公司股票、金额不超过10亿元。根据法律法规,中国中铁和中原股权及其一直行动人在增持实施期间、增持完毕后的6个月内不减持其持有的公司股票。

    风险提示:订单交付跨年度的风险和原材料价格波动的风险等财务摘要