中航电测:军民新品研制推广顺利,业绩有望维持稳健增长

事件

    2017年公司实现营业收入12.41亿元,同比增长14.27%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元,同比增长25.63%。2017年基本每股收益0.22元/股,2017年利润分配方案为每10股派现金红利0.5元。

    简评

    1、2016年实现营业收入10.86亿元,同比增长6.05%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长2.70%。营收与净利润均实现快速增长,增速达近年最高水平。2018年一季度,公司主营业务发展良好,预计实现归母净利润2024.60-2530.76万元,同比增长20%-50%。公司产品结构分配合理,毛利率再创新高,推动公司整体业绩稳定增长。

    2、军品业务将迎订单补偿,新研产品支撑持续发展。17年由于需求环境变化,航材订货大幅下降,汉中一零一部分客户订货调整推迟,产品交付不及预期。目前,军改所造成的压制影响已开始逐渐消除,相关产品配套公司即将迎来订单补偿效应,子公司机载配电管理系统业务在18年有望实现反弹。军品事业部积极推广飞机加装驾驶杆(盘)力及脚蹬力等产品,其中驾驶杆(盘)力等产品实现双座飞机配套全覆盖,并在教练机加改装市场取得重大突破。此外,重型直升机大吨位外吊挂运输系统技术研究项目得到了客户的高度认可,为公司航空和军工配套地位的提升和未来持续发展提供有力支撑。

    3、子公司石家庄华燕紧抓国际升级机遇,加大汽车整备质量、外形轮廓和平板制动等检测系统的推广力度,扩大市场份额,业绩实现较大幅度增长。目前智慧车检和智慧驾校市场尚为空白,车联网业务差异化需求大,随着我国汽车保有量的不断提升,公司智能交通类业务有望实现快速增长。

    4、公司是国内航空测控配件的龙头企业,未来航空军品业务受订单补偿效应影响或将反弹。民用领域以车检产品、智能市场为重点发展对象,受益于相关政策红利,拥有较大成长性和发展空间。我们看好公司未来发展前景,预计公司2018年至2020年归母净利润分别为14.85亿元、18.22亿元、22.95亿元,同比增长分别为19.64%、22.69%、25.97%,相应18年至20年EPS分别为0.27、0.36、0.48元,对应当前股价PE分别为37倍、28倍、21倍,维持增持评级。