鼎龙股份:业绩快报符合预期,期待抛光垫发力

公司发布2017年度业绩快报,2017年度实现营业总收入17亿元,同比增长30%,实现归母净利润3.4亿元,同比增长40%,位于此前预告的区间中值,符合预期,四季度单季实现营收4.5亿元,实现归母净利润1.1亿元,同比增长130%,环比增长50%,业绩保持高速增长态势。

    核心观点。

    激光打印快印通用耗材业务及集成电路芯片业务等传统业务持续稳健增长。

    公司是国内打印通用耗材领域龙头,形成打印耗材全产业链布局,并成为国内最大规模的硒鼓供应商和彩色聚合碳粉国内唯一供应商,同时掌握硒鼓关键原材料芯片、显影辊和充电辊的核心技术。17年国内打印复印通用耗材行业整体呈现稳健增长态势,公司彩色聚合碳粉、芯片、硒鼓等各项主营业务均实现销售持续稳定增长。

    CMP抛光垫业务加速突破。公司在抛光垫领域积累多年,计划募投两期项目实现年产能50万片,一期项目已于16年实现试产,同步全面启动了公司国内CMP抛光垫客户的送样及验证评价工作,同时为提高公司产品竞争力并加速客户验证效率考虑,公司投资建设了测试评价实验室,并于17年4月投入使用。17年12月公司一款抛光垫产品通过客户认证,全资子公司鼎汇微电子进入客户供应商体系,标志着公司CMP抛光垫取得重要突破。今年1月,公司与成都时代立夫科技有限公司及其现有股东天通股份等签署股权转让协议,本次股权收购交易完成后,公司将持有时代立夫69.28%的股权。

    公司将在抛光垫产品的技术研发与客户资源整合等方面,与时代立夫展开深入合作,协同效应有望凸显,CMP抛光垫业务未来有望成为公司成长新动能。

    财务预测与投资建议。

    我们预测公司17-19年EPS为0.35、0.42、0.50元(原预测为0.34、0.41、0.50元,由于产品盈利能力提升调高预测),选择具有相似业务的可比公司,给予公司18年35倍P/E估值,对应目标价为14.54元,维持买入评级。