光大嘉宝:整装,上阵,再出发

顺利完成整合,业绩焕然一新:公司发布业绩快报,预计2017年度实现归母净利润5.3亿,同比增长78.25%,超额完成年初计划。公司业绩增长主要原因在于:1、当期房地产开发业务结算规模增加;2、公司今年完成光大安石和安石资管的收购,纳入公司合并报表范围。截止到3季度末,公司预收账款达到42.1亿元的历史新高,此外公司应收账款1.5亿,主要系光大安石应收咨询顾问费和资产管理服务费。展望18年,公司当前阶段储备了丰富的待确认收入,考虑到近年来公司均超额完成年初制定的成长目标,我们认为18年公司将大概率继续保持增长。

    光大入股连续增持,房地产基金业务稳步成长:自去年以来,上海光控连续通过二级市场增持公司股份。光大安石作为国内领先的房地产基金平台,经过8年发展已经成为国内最大的房地产基金之一。截止目前,公司在管基金规模合计已超500亿人民币,在管物业面积超300万平方米,考虑公司成熟的口碑和强力的投融管退能力,预计2018年公司管理规模有望超过700亿,将为公司带来稳定的管理费和业绩提成。

    证券化迎快速发展,受益REITs推进预期:今年以来多部委联合牵头,加大了对住房租赁行业的金融支持力度,从首批住房租赁试点城市出台的文件细则来看,多城市提出支持住房租赁企业开展REITs试点,同时证监会正加紧研究制定关于租赁运营类、公寓类以及公租房等相关企业REITs的政策法规。作为国内最大的房地产私募基金之一的光大安石,已经在这一领域走在前列,将充分受益于行业证券化水平的不断提升,加速公司基金产品投融管退的运作效率,分享资产证券化带来的红利。

    盈利预测与投资评级:预计17-18年EPS分别为0.50、0.65元,维持“买入”评级。

    风险提示:房地产行业受调控因素影响持续下降